赖松：步森男装到最危险的时候了

　　6月，浙江诸暨枫桥镇的天气开启了南方夏天的汗蒸模式。比起桑拿天的湿热难耐，中国证监会下达的立案调查通知书可能更容易让镇上的寿氏家族感到煎熬。

　　因为去年8月在康华农业并购事件上涉嫌以虚假信息进行重组，证监会在5月15日把浙江步森服饰股份有限公司(简称“步森”)列为第三批专项执法对象。这条消息一出，原本就因业绩大滑坡而饱受质疑的步森被推向了风口浪尖。这个夏天可能会让步森感到比以往任何时候都难受。

　　不光是持有步森股票的机构和散户，服装业内有更多的人也在关心步森的未来。在证监会“强制退市”新规下，这次专项调查让步森在资本市场的前景蒙上了厚重的阴影。从目前已有的消息和证监会以往的调查案例看，这次专项调查很可能让步森面临三种结局：

　　第一种，不存在违法行为，步森继续卖壳自救。

　　第二种，符合“重大违法强制退市”情形，步森被执行强制退市。

　　第三种，有违法行为，但罪不至死，步森罚款铲事儿，市值受损。

　　下面，我们来分析一下这三种情况的可能：

　　第一种情况这种毫发无损的情况显然太过理想主义，发生的可能性微乎其微。

　　第二种结局后果最严重。和步森里里外外有关的人不仅得丢了“面子”，到时候“里子”也会伤得非常重。让关注步森发展的人蒙受重大损失，这应该是所有人都不愿意看到的结果。当然，就现在来看，步森停牌期间，应该是各方都在博弈，争取最好的结果，退市的可能性不大。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

　　所以，很可能会出现第三种结局。因为信息造假方是康华农业，步森可以喊冤说自己是受害者，那么证监会将以警告、处罚的方式结束这次调查。

　　如果真是上面分析的这样，那么，新的控股股东上海睿鸷资产管理合伙企业(简称“睿鸷资产”)将按原计划继续对步森进行改造，进而开启新一轮的重组方案。也即是说，步森作为上市公司的壳子保住了，但一手把步森做上市的寿氏家族却必须和新东家进行卖壳交易，中间很可能会进一步失去对步森的控制权。

　　寿氏家族和新东家的谈判可能出现两种结果：第一，睿鸷资产注入新主业，步森男装业务保留一部分；第二，寿家退出步森上市公司，从此，资本市场上以男装为主业上市的步森股份彻底消失。

　　这两种博弈结果都可能让步森的市值巨幅波动。外界对步森这个“壳”将进行重新估值，不论是高是低，“接盘侠”睿鸷资产都会成为最大的赢家。因为在证监会宣布调查步森之前，睿鸷资产已和步森完成交易，占步森29.86%的股份。30%是证监会规定的要约收购临界点，睿鸷资产进可攻，退可守，前后都有利。

　　再者，步森方面已透露，睿鸷资产接盘后，不排除继续增持步森的可能，同时“不排除在未来12个月内对上市公司资产、业务进行处置或对主营业务进行重大改变、调整的可能”。

　　这意味着睿鸷资产和步森会有更进一步的重组并购方案实施，步森重组获救的可能性还是比较大的。而且经历去年接盘另一家上市公司“宝馨科技”失败的教训后，睿鸷资产背后的实际控制人已经变得很谨慎，接盘步森他们志在必得。看到了吗？这就是资本的力量！

　　所以，综合看来，不论证监会对步森和康华农业的调查结果如何，步森作为男装品牌企业上市公司的身份正在一步一步地丧失。新东家入驻后，在步森壳内是引入盈利能力强的其他业务充当主业，还是完全抛弃男装，这还得看双方如何博弈。至于步森的未来是蒙受阴影，还是一片光明？

　　欲知后事如何，且听下回分解。