罗莱家纺套现谜局

　　罗莱家纺实际控制人计划在半年内减持27%的股票！这一消息震惊A股市场。那么，此次巨额套现是否有不可告人的秘密？

　　半年内拟减持27%的公司股票！近日，罗莱家纺实际控制人及关联方的一份拟减持公告震惊了A股市场。尤其是在公司转型热门概念智能家居的紧要关口，大股东高位套现更是让不少投资者心生疑虑。而北京商报记者也在调查后发现，如此大额的减持背后，实际上有着很多蹊跷。

　　突如其来的减持

　　5月27日，对于罗莱家纺的投资者是噩梦的开始。

　　交易行情显示，5月27日上午收盘时，罗莱家纺股价为88.5元/股，当时涨幅为4.51%。没想到公司在午间突然发布的一份减持公告终结了这段上涨行情，并让不少投资者踩雷。

　　按照罗莱家纺当时的公告，公司实际控制人薛伟成及其关联方上海罗莱投资控股有限公司(以下简称“罗莱控股”)、伟佳国际企业有限公司(以下简称“伟佳国际”)为满足自身发展需要，拟在未来6个月内合计减持不超过总股本27%的股票。而若按照当日中午公司88.5元/股的收盘价计算，实际控制人及其关联方套现的市值将在70亿元左右。

　　不过，这一突如其来的利空消息让罗莱家纺在下午迅速跳水，最终股价收于78.05元/股，大跌7.83%。此外，该股在盘中创出90元/股历史新高的同时，换手率也急剧放大至8.86%，而在前一交易日的换手率仅为3.6%。并且，这一利空消息的影响还远未结束，在后来的两个交易日里，公司股票连续阴跌，再度累计下跌15.44%。这意味着，大股东的巨量减持计划让公司股票在三个交易日里累计下跌了约22.14%。

　　实际控制人的高位套现计划也引起投资者的不满。“如此大比例的减持，是对公司发展没有信心吗？不担心影响到公司股权的稳定性吗？”北京一位投资者提出了自己的疑问。

　　资料显示，截至公告日，薛伟成及其关联方合计持有公司股份约1.61亿股，约占公司总股本的57.33%。在减持计划完成之后，他们合计持有的比例将降低至30.33%。虽然罗莱罗纺称实际控制人减持后不会对公司股权及日常经营造成重大影响，但是依然有投资者担心如果遭到“野蛮人”入侵，上市公司的经营恐怕受到影响，毕竟减持后公司实际控制人及其关联方对于公司只是相对控股，已经失去了绝对控股的能力。

　　一年前曾低价增持

　　罗莱家纺实际控制人及其关联方的大尺度减持让投资者感到担忧的同时，也吸引了市场的注意。

　　北京商报记者发现，一年前，薛伟成还曾低价大举增持公司股票，若联想到如今的高位套现减持计划，很难不让人产生遐想。“似乎大股东的减持计划从一年前就已经开始精心布局，还疑似顺带做了低吸高抛的投资举动。”一位投资人士在接受北京商报记者咨询时表示。

　　时间追溯到去年5月6日，薛伟成表示计划在2014年5月5日至7月15日期间，累计增持不超过280.7万股公司股份，而就在前一日，薛伟成已经以20.68元/股均价，增持了公司约58.07万股股票，占当时公司总股本的0.21%。然而，截至去年7月16日，薛伟成最终增持了约96万股公司股票。粗略以上述交易时间段中公司股票均价20.39元/股计算的话，薛伟成去年的增持成本约为1958万元。而若按其今年宣布减持计划时的股价计算，其持股市值已经高达8499万元，即不到一年的时间里，投资收益高达334%。

　　事实上，当时在增持公告中，罗莱家纺称对公司未来持续稳定发展的信心是实际控制人增持股票的重要原因。没想到，不到一年的时间，罗莱家纺实际控制人就开始巨额抛售公司股票了，而且拟减持的数量远超当年增持的数量。

　　除了实际控制人，去年同期公司高管也出现了增持公司股票的迹象，且获利不菲。公告显示，去年6月19日，罗莱家纺副总裁肖媛丽以19.725元/股的均价，买入公司股票约3.75万股，当时投资成本约为74万元，而在不到一年之后，随着公司股票一路最高上涨至90元/股，其持仓市值最高时曾达到了338万元，投资收益率最高时曾高达357%。

　　靠转型举动催涨股价

　　在北京一位私募人士看来，大股东及高管之所以能够在短时间内获得如此高的投资收益，与公司转型互联网家居“讲故事”推高股价不无关系。

　　交易行情显示，从去年7月开始，罗莱家纺股价一路高歌猛进，并在今年出现暴涨，最高上涨至90元/股。股价暴涨主要得益于该公司今年在资本市场上的诸多举动，包括拥抱互联网和向智能家居的转型。实际上，罗莱家纺2014年就表示打算从传统的家纺业向智能家居转型。2014年12月8日，罗莱家纺利用互动易披露称，公司将向垂直电商平台大朴网进行千万级别的投资，战略入股大朴网，为公司未来线上线下业务做铺垫，增厚公司电商基因。不过，有业内人士表示，线上线下业务在罗莱家纺近几年的业务上已经有很大体现，而且家纺产品通过电商出售并不算新鲜，公司这样做只能算是赚取一种眼球。

　　罗莱家纺今年以来的投资可谓一发不可收拾。4月17日，公司与和而泰签署了战略合作协议，拟共同研究并生产用于卧室的系列化智能家居、家庭大健康产品。紧接着的4月27日，公司全资子公司南通罗莱商务咨询有限公司(以下简称“南通罗莱”)与风投戈壁创赢(上海)创业投资管理公司合作成立投资基金，该投资基金共设5亿元份额，南通罗莱拟认缴不超过1亿元。5月19日，南通罗莱再次宣布拟使用2亿元与加华裕丰(天津)股权投资管理合伙企业合作设立产业投资基金。5月21日，南通罗莱又宣布已用2932万元投资深圳市迈迪加科技发展有限公司，并获得21.38%的股份成为第一大股东，标的公司主要从事智能睡眠健康产品、睡眠改善解决方案及健康信息化系统集成技术的开发。同时南通罗莱还将花5000万元投资成立全资子公司罗莱智能家居。而这些做法都不得不让人将现在的巨额套现联想到一起。

　　“罗莱家纺目前的业绩还不错，传统家纺产品每年也能给公司带来几个亿的利润，选择向智能家居转型只能说是一种多元化的尝试，目前很多公司都这样做，不过，这种转型短期来看确实无法给公司带来利润上的增长。”银河证券一位不愿具名的行业券商分析师接受北京商报记者采访时说道。

　　主营业务现发展瓶颈

　　对于公司实际控制人的大手笔减持，罗莱家纺董秘田霖的解释是，“现在股市太热，未来股价会出现回调”。言外之意就是现在不进行减持，未来股票就很难卖出一个好的价钱。而北京商报记者通过翻阅公司近三年的年报发现，公司主营的确出现了一定的发展瓶颈，想靠主营助推股价的增长并不容易。

　　罗莱家纺上市后做的业务是家纺产品和家居产品的研发、生产与销售，而实际上，家纺产品才是公司的主营，占据了公司主营业务收入的七成，家居业务则只占到了10%左右。

　　2014年年报显示，罗莱家纺实现的营业收入为27.6亿元，同比增长9.4%；净利润为3.98亿元，同比增长19.85%。不管是从营收还是净利润来看，业绩都有所增长，但若将该公司业绩纵向对比会发现，其业绩在近年来增长是比较缓慢的，其实2012年该公司的营业收入就已经达到了27.2亿元，净利润则在2011年就已经达到了3.74亿元，也就是说，公司净利润从2011-2014年间只实现了6.4%的增长，业绩出现的瓶颈已很明显。

　　对于家纺行业目前的现状，光大证券在研究报告中表示，家纺行业的快速增长始于2005年,2010-2011年进入量价齐升的黄金期；从2011四季度开始，随着终端消费低迷、电商冲击、持续提价对销量的抑制开始显现，行业库存高企，进入调整期；2014年家纺行业继体育、休闲之后见底企稳走出谷底，去库存接近尾声，但终端仍低迷使复苏斜率较缓。

　　事实上，2014年也是罗莱家纺近年来销售量首次超过生产量，而此前，公司产品一直处于供大于求的状态，去库存已成为公司发展的主要战略。虽然去库存初见成效，但是行业内的供求关系还并没有得到逆转，市场的饱和也并没有打开，2014年初罗莱家纺宣布终止“年产220万件家用纺织品”的募投项目，将剩余的1.1亿元资金用于永久补充流动资金，这也表明市场未来对于公司纺织品产能的需求已经饱和。

　　由此可见，公司转型智能家居或许也有一定的现实原因。然而，转型智能家居有那么容易吗？光大证券研报表示，“家纺行业的市场容量约2000亿元，而未来家居行业有望达到2万亿-3万亿元，家纺企业向大家居转型有望突破行业外延瓶颈”。

　　目前家纺占据了罗莱家纺主营收入的七成，而公司表示，未来这个比例或将降为三成，家居业务比例会增加。不过，有业内人士认为，家纺范围狭窄，而家居则要宽广得多，但入行容易创收并不易，从目前来看，公司短期内还是需要家纺产品维持收入，转型智能家居还只是个噱头。