抛储政策符合预期 棉花市场各方早有布局

　　目前棉花市场下行风险大为释放，抛储政策与此前市场预期基本相符，政策执行后形成的有效供给压力显著低于出库总量，笔者以为，市场影响相对有限。眼下，抑制国棉市场活力的主因或许应该是棉花产业大环境的不景气以及外纱的侵袭。

　　储备棉出库政策基本在市场预期范围，不同市场主体各有对策

　　从各方情况看，此次储备棉出库政策与早前市场转述的情况基本相符，储备棉出库总量中仅有部分棉花与当前国棉构成竞争，对国棉市场的压力有限。

　　市场上下游持续关注政策出台已历时近4个月，棉花企业普遍提早启动了预防性出货与观望，最大限度为控制风险做了准备。本年度，多数企业经营与调度谨小慎微，胆大的企业不多。这都为控制风险打下了基础。

　　本年度之初以来，随用随买的棉花采购策略基本未见明显松动迹象，5月份之后，纺织企业进一步强化了谨慎购棉计划，棉花工业库存处于历史低位。

　　对于投资机构，如何充分利用政策效应，最大限度发掘市场机会，资金已在期货盘面落子布局。5月初以来国内棉花期货行情快速下行近千元，此番下探幅度超出所谓政策利空因素空间，其借势下行以覆盖更多政策出台后市场反弹空间的意图较为明显，为后期市场活跃和波动幅度提前有所准备。

　　棉花外围环境不给力，终端需求面临瓜分

　　全球整体消费市场有待进一步启动和扩大，有限市场“蛋糕”面临对手抢食、瓜分。国内劳动力成本、土地成本、资金成本以及能源成本高企等问题，多年来积重难返，相对优势早已褪去，部分嗅觉敏锐专做“薄利多销”的国际跨国企业大额订单转移。发展中国家积极推进工业化以及发达国家再工业化对中国纺织工业部分传统型企业所形成的竞争压力有增无减。

　　纺织品服装出口压力不减。截至2015年5月，本年度有6个月纺织品服装出口同比负增长，占全年度66.6%，在1999年以来的16年内，纺织品服装出口呈现这一颓势的情况并不多见，其颓势程度仅次于国际金融危机爆发集中的2009年度。值得注意的是，改变当前出口困境面临难题，短期内难以实现。整体看，这是中国纺织企业改革开放以来，第一次遭遇真正意义上的困境。

　　外纱超越外棉成为中国棉花产业链主要竞争对手。与外纱构成正面竞争的纺织企业难以淡定。眼下，外纱的势力范围已覆盖新疆以外的广大地区，基本涵盖中国棉花主销区。2014年9月-2015年5月我国棉纱进口量达到154.3万吨，超过棉花进口量，同期，我国累计进口棉花133.35万吨。外纱超过外棉20.95万吨，这个量在本年度以来的9个月内，只有12月份被外棉进口量突破，其它月份都显著低于20万吨。截止5月份，本年度外棉进口量月度平均不足15万吨，而外纱则超过17万吨。

　　宏观经济疲弱态势短期内难以摆脱。当前中国宏观经济仍处于保7%增速的困难态势。尽管出台了一些刺激政策，但经济形势未见明显改善。改革开放以来，中国经济首次面对起而不动的棘手难题。从国内外经济运行情况看，短期内难以突破，2015年、甚至不排除2016年一季度仍旧延续这一态势的可能性。