外商如何看待储备棉出库

　　2015年6月30日，国家发改委正式发文，将于7月上旬轮出部分储备棉，轮出数量暂按100万吨安排，9月份新年度开始后停止销售。其中，2011年的国产棉33万吨，竞卖底价(折标准级3128B，下同)为13200元/吨；2012年的国产棉47万吨，竞卖底价为14200元/吨；2012年的进口棉20万吨，竞卖底价为15500元/吨。本网就抛储事宜采访了部分外商和贸易商，具体内容归纳如下：

　　高底价为市场提供支撑

　　国外机构和外商、贸易商对2015年国储棉轮出政策普遍反应冷淡，认为对ICE期货和市场信心的影响并不大。虽然抛储会增加短期的现货供应，但13200-15500元的竞拍底价明显高于当前的郑棉期货价格和港口美棉现货价格，对外棉报价和ICE期货形成支撑。一方面，关于“100万吨抛储总量和2011、2012年度国储棉、2012年度国储外棉13200元/吨、14200元/吨、15500元/吨”的消息在两个月前就已在外商间传开，棉商和ICE盘面已将利空消化；另一方面，国储棉的轮出价格明显高于国内现货，2012年度国储外棉的轮出价格也要高于港口清关EMOT SM 1-1/8″美棉400-500元/吨。

　　高价恐抑制成交国储外棉将受追捧

　　以国产3128级棉花为例，目前新疆手采棉内地库毛重提货价约13300-13600元/吨，高于13600元/吨大多是达到“双29”(纤维长度29mm及以上，纤维强力达到29GPT及以上)的棉花；地产3128级皮棉成交价仅13000-13200元/吨，但2011、2012年国储棉的起拍价却分别为13200元/吨、14200元/吨，明显高于现货价格。从外棉报价看，6月下旬以来中国各主港C/A SM 1-1/8″、EMOT SM 1-1/8″的净重提货价分别为15500元/吨、15400元/吨，EMOT M 1-1/8的价格仅15000元/吨左右，但2012年度进口转国储外棉起拍底价高达15500元/吨，高于现货市场近500元/吨。很难吸引中国用棉企业、中间商，9月份新棉上市前，100万吨抛储目标能否成功竞拍50万吨值得商榷。

　　由于定价偏高，预计100万吨国储棉的轮出速度不会很快，成交将集中在2011年度国储棉、2012年度国储外棉上，国储棉轮出数量或低于预期。国储外棉抛储价虽然高于港口现货400-500元/吨，但其不受棉花进口配限制、重新公检、“一致性”和几乎不“亏重”等对棉纺织厂、贸易商有较大吸引力。

　　抛储冲击外棉现货

　　从等级、品质和其它可纺性指标来看，2012年度国储外棉对港口寄售棉、已清关美棉、巴西棉、西非棉的冲击或比较大。虽然国储棉与2015年度澳棉、巴西棉在品级、品质上有“错位”，但与目前港口寄售棉则正好对位。外商表示，100万吨约相当于国内两个月的用量，目前本年度的棉花没卖完，配额少之又少，如果7月份开启国储棉竞卖，对20多万吨港口保税棉(2014/15年度美棉、乌兹别克斯坦、西非棉、印度棉有不小的冲击。预计部分棉纺厂将及时采购国储棉美棉补充原料库存，在港的2014/15年度美棉、澳棉、中亚棉的销售难度继续上升，美棉、乌棉、印度棉的滞销状态或持续。

　　2012年度国储外棉一般重新公检降一个等级，即原SM、M级分别降至M、SLM级，但2012年度美棉的整体品级、品质比较好，纤维长度、马值等指标也适合纺中高支棉纱，因此将与港口M、SLM级美棉、西非棉、乌棉等形成直接竞争，对2015年度SM、GM级高品质机采澳棉打压则并不太明显；而2011、2012年度国储新疆棉将对港口印度棉S-6、非洲棉、巴基斯坦棉花等低档次、低品质的棉花构成“对冲”；另外，考虑到2015年度未使用的1%关税棉花进口配额已不足40万吨，而且大中型棉纺织企业倾向于采购2015年度巴西棉、澳棉，在港保税棉或遭忽视。

　　 棉商作何打算

　　由于2015年中国棉花进口配额收紧的大方向不会变，因此保税棉“转港”及即期、7/8月船期外棉调整目的地成为当务之急。由于国储外棉起拍价高于目前青岛港C/A SM 1-1/8″、EMOT SM 1-5/32″的人民币报价100-300元/吨，比较贴近于现货市场价格，因此存有清关美棉、印度棉、中亚棉以及澳棉的进口企业、贸易商对现货价格看涨，有的棉商甚至计划7月初上调200-300元/吨报价试试下游客户反应。一方面，2015年7-12月增发棉花进口配额的预期基本破灭。没进口配额，无论美棉、印度棉降到什么价位，中国用棉企业只能干着急，因此已清关的高等级机采美棉、澳棉、巴西棉“卖一吨少一吨”；另一方面，相对于2012年度国储美棉，一些外商和进口商认为在品级、强力以及纤维长度等方面港口现货具有一定优势，况且2014/15年度现货在价格上也有近500元/吨的优势。

　　对后期的展望

　　由于抛储价格高于当前棉纺织厂、中间商的预期，虽然竞拍国储棉后可以通过质押、融资等多种方式缓解资金流压力；但在坯布、棉纱市场进入淡季，价格和消费需求持续疲软走低的前提下，纺企高价接拍国储棉的积极性或不高，但考虑到保护2015/16年度棉农收益、稳定棉花种植面积以及国储棉自身成本等问题，起拍底价下调的希望不大，在必须降低国储棉库存，降低财政补贴的硬性指标下，只能通过搭配棉花进口配额或下调起拍价的方式来调动用棉企业、贸易商的积极性。