PTA半年报:高抛低吸还是长期看多?

　　今年上半年,2015年上半年PTA市场叫做兜了一圈返回原点,首尾价格相差不大,呈现两个特点:1、重大装置事故暂时改变PTA供应格局。2、今年上半年PTA工厂减产较少。

　　PX始终是产业链利润最丰厚的环节。从年度数据看,PX的利润是逐渐下滑的,这和PX装置的不投投产有关系。PX往往是炼油一体化项目的组成部分,因此不能简单的看PX-PTA的利润来判断,而是多种芳烃系价格的比较才能更好的判断PX工厂减产与否的行为。但是目前可以确认PX是未来产能增长最多的环节,因此市场对PX后市的情况并不持乐观的态度。

　　2015年,新增PTA产能预计在665万吨/年,此轮PTA产能扩张周期结束后,产能增加将暂时告一段落。自从翔鹭意外事故发生后,国内的PTA供求情况是比较良好的,PTA甚至处于小幅去库存的阶段。但是由于翔鹭开车预期的存在以及巨量的交易所仓单压制,PTA的现金流状况并未得到有效修复。而且随着翔鹭在7月底重启的消息传来,后市的PTA工厂的处境恐怕不会有明显改善,

　　目前下游聚酯,特别是占产量一半以上的涤纶长丝需求惨淡,库存从4月下旬的平均7天大涨至目前的18天附近(上周更高,约在18天);高企的库存自然带来聚酯的利润情况的恶化,以涤沦长丝中的POY品种为例,短短两个月之内,利润由400-500元/吨骤降至亏损500-600元/吨。聚酯工厂,特别是涤沦长丝被迫降低开工率,后期仍然有继续下降的空间。

　　因此,对于长线或者风险偏好较高的投资来说,每次价格的下跌可能就是战略性抄底,长期持有的好机会(比如前几天因股市大跌而跌至4400以下时);对于稳健型投资来说,PTA在最近一年内,可能仍然是底部震荡的态度,以产业链利润为参考系统,高抛低吸,轻仓操作比较合适。