中国高价轮出储备对国际市场利空

　　美国棉花公司的月度分析认为，美国农业部7月份月报报对2014/15年度和2015/16年度都有明显的调整。从产量来看，2014/15年度全球产量调增12万包(2.6万吨)至1.19亿包(2591万吨)，2015/16年度调整14万包(3万吨)至1.115亿包(2427.7万吨)。全球消费量的下调幅度更大，2014/15年度消费量调减61万包(13.3万吨)至1.109亿包(2414.6万吨)，2015/16年度消费量调减87.5万包(19万吨)至1.144亿包(2490.8万吨)。产量调增消费量调减导致期末库存大幅增加，2014/15年度库存增加100万包(21.8万吨)至1.109亿包(2414.6万吨)，2015/16年度库存调增200万包(43.5万吨)至1.081亿包(2353.6万吨)。

　　此次对全球消费量的调整大部分来自中国，2014/15年度中国消费量调减110万包至3400万包，2015/16年度消费量调减150万包至3450万包。2015/16年度消费量调减的国家还有巴西(调减25万包)、孟加拉国(调减15万包)和巴基斯坦(调减10万包)，调增的国家有越南(调增65万包)和印度(调增50万包)。

　　受消费量调整的影响，2015/16年度的进口量相应调整，中国进口量调减25万包至580万包，孟加拉国调减10万包至450万包，巴基斯坦调减20万包至150万包，而越南消费量调增80万包至500万包。出口方面，2015/16年度印度出口量调减30万包至470万包，美国出口量调增10万包至1080万包，巴西出口量调增20万包至380万包。

　　7月初中国官方正式宣布轮出100万吨储备棉，包括国产棉和进口棉，包括33万吨2011年度国产棉、47万吨2012年度国产棉和20万吨2012年度进口棉，价格分别为13200元、14200元和15500元。竞拍从7月10日开始，持续到8月31日止。

　　值得注意的是，此次中国还计划在新年度适时按市场价轮入部分棉花，总量不超过竞卖成交的40%。由于轮出的价格高于市场价、储备陈棉质量欠佳、纺织厂对参与竞拍兴趣不大，因此最终轮入的2015年度新棉数量会非常有限。在上一次储备棉竞拍过程中(2013年11月至2014年8月)，每日竞拍成交率经常低于20%。本次轮出第一天的成交率为28%，之后两天的成交率持续走低。

　　综合上述情况分析，中国此次轮出储备棉对价格不会产生明显的影响，也体现出中国政府绝对不打压市场的初衷。如果储备棉起拍价维持在现有的水平，未来一段时间中国储备棉库存很难大幅下降。对国际市场来说，中国轮出价格大幅高于国际市场将抑制中国国内消费的复苏，这一点对国际市场来说更为重要。

　　近期，中国以外地区的棉花消费出现了显著增长，尤其是印度和越南，但增加的消费量无法弥补中国自2010/11年度以来减少的1500万包消费。尽管全球消费量已连续第四个年度增加，2015/16年度全球用棉量仍比2006/07年的历史高点减少了1000万包。只要中国国内棉价不出现大幅下跌、中国消费量不出现明显增加，棉花市场的关键问题仍将是全球需求的增长。