蓝鼎控股(000971)：下半程CDN释放助力业绩超预期

　　投资要点:

　　公司发布2015年中报，原公司归母净利润为-1704万元。并购高升科技尚未完成，无法合并业绩。

　　报告摘要:

　　高升科技全年归母净利润有望超预期。公司发布半年报，公司归母净利润为-1704万元。由于并购高升科技尚未完成，业绩无法并表。根据7月12日披露的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》公告，高升科技上半年完成净利润4505万元，相当于全年承诺利润的58.5%。考虑到业务与公司具有高度可比性的网宿科技和光环新网上半年净利润占全年一般在40-45%之间，据此测算，公司全年业绩有望超预期。

　　灵活产品组合策略应对行业竞争。专业IDC运营商在满足大客户定制化需求方面优势独特，专业CDN则可通过满足大客户的CDN定制化以及高附加值需求，与互联网巨头和电信运营商进行差异化竞争，并打开新的成长空间。公司采取了IDC+CDN+APM灵活的产品策略，为客户提供完整的解决方案闭环，我们认为公司可轻松应对行业变化的竞争态势。

　　资源快速扩充，CDN下半年有望释放。公告显示上半年公司资源快速扩充，其IDC的储备带宽从4000G提升至5000G，CDN储备带宽提升至1200G，在年底预计可达1.8T，APM业务上公司与阿里旗下的CNZZ达成战略合作，网站用户增长至7600多个，年底有望将会有近10万家网站体验mmtrix的服务。2015年公司CDN业务是第一年正式运营，上半年用户尚处于体验期，考虑到CDN具有随资源呈现斜线式加速上线的特征，公司CDN业务下半年有望得以释放。

　　维持“买入”评级。预测2015-2017年净利润为0.90/1.25/1.65亿元，EPS为0.22/0.30/0.39元。