纺织服装：快时尚=高增长

　　[摘要]

　　中报预测净利润同比增长超过30%的有：

　　海澜之家+35%，搜于特+48%，雅戈尔+50%(股权收益)，都市丽人+32%；中报预测净利润同比增长20%~30%的有：

　　森马服饰+21%，拉夏贝尔+26%；中报预测净利润同比增长0~20%的有：

　　老凤祥+15%，探路者+2%(所得税提高)，罗莱家纺+18%，富安娜+8.5%，梦洁家纺+12%，安踏体育+18.5%，中国利郎+10%，百丽国际+4%；中报预测业绩将出现下滑的有：

　　鲁泰-20%，七匹狼-27%，美邦服饰-156%，周大福-15%。

　　关注要点二季度为淡季，大多数公司同店增速会略有回落，属正常现象。

　　“快时尚”=高增长。低加价率、高周转品牌海澜之家、都市丽人、森马服饰、搜于特获得了快速的收入和利润增长。随着90后消费群体的崛起，服装消费进入了“快时尚”阶段，主要体现在：

　　1)新一代的消费者们更加倾向于“低的购买均价、高的购买频次和数量”；2)“快时尚”定位品牌的款式设计和货架更新频次不断加快，对传统的“低周转、高加价”的品牌带来了价格体系、经营模式等各方面的冲击；3)线下仍是“快时尚”品牌主要消费场所：新一代消费者们更偏好街边店或购物中心、在休闲逛街中进行体验式消费。

　　盈利预测与估值重点推荐：都市丽人(上调目标价10%至10.86港元，业绩增长和估值平移带来好的投资回报)、海澜之家(评级纳入“确信买入”，目前估值仅2015年23倍市盈率，具备安全边际)、森马服饰(中国童装第一品牌)。

　　行业和个股估值经前期调整后变化教导，我们相应：下调美邦服饰评级至“中性”；下调罗莱家纺目标价24%至25.02元，估值已较高，移出“确信买入”；上调安踏体育目标价28%至17.72港元。因下调盈利预测：分别下调鲁泰A/B股目标价7.8%至18.83元和14.40港元。

　　风险消费出现整体疲软状况。