棉花弱势运行格局暂难改变

　　近阶段来，美棉期价走出连续下跌的行情，本来目前正值美棉的天气炒作期，期价应处于年内偏强走势阶段，并且今年美国棉花的生长情况弱于往年，但由于受到中国抛储、印度种植面积大幅增加等压力因素的影响，美棉期价在冲高68美分/磅后走出了持续下行的行情。同时，国内郑棉期价近期也表现出了偏弱的行情特点，主力合约1601期价在快速下探创出12310元/吨的6年新低后，目前处于12600-12800区间振荡整理，总体弱势格局明显。

　　 从全球棉花基本面的情况看，美国农业部7月份月度供需报告，下调了2015/16年度全球棉花产量预测数据，调增了全球棉花消费量的预测，同时还下调了全球棉花的期末库存量和库存消费比。从2015/16年度全球棉花供需形势看，在不考虑庞大库存的情况下，市场供需呈现紧平衡状态。从全球棉花期末库存的情况来看，美国农业部的数据显示，本年度全球期末库存量为2416万吨，2015/16年度预计为2354万吨，库存消费比分别为100%和94.49%，意味着仅库存棉花就够全球市场至少一年的消费量，并且这些库存60%在中国。由此看来，库存对市场的压力不会在短期内消弭。

　　 棉花库存对市场的影响如此重要，那么如何去库存成为牵动市场神经的主要影响因素。按照中国国家储备棉的轮出销售计划，本次轮库自7月10日开始至8月31日结束，第一批64万吨主要为2011、2012年国产棉和2012年进口棉。另外，7月14日开始新疆兵团2014年度棉花竞卖也已经展开，第一轮拟上市20万吨。从目前轮出竞卖的情况来看，成交价基本持平或低于当前现货价。由于市场供给资源较多，需求方可选择余地大，因此虽然国储棉轮出的要求很宽松，进入资格、手续和资金的门槛较低，但企业参与的情况仍显得比较谨慎。受现货价走势低迷的影响，纺织企业当下对原料的采购不甚积极是很自然的表现。

　　 国内棉花现货价格方面，从中国棉花价格指数3128B的走势情况来看，截至7月22日为13159元/吨，较上月下跌了176元/吨，较年初下跌了446元/吨。从中国棉花进口价格来看，进口棉花价格指数FC Index M最新到港价为72.92美分/磅，折合1%关税为11421元/吨，这一数据较上月同期下跌了0.4美分/磅。

　　 从今年棉花的种植和生长情况来看，美棉今年的种植面积下降了约18%，同时目前的生长优良率低于去年同期和5年均值水平。国内方面，据中国棉花协会的数据，按照被调查户棉农植棉面积加权平均计算，今年全国植棉面积为4750万亩，同比下降25.1%，截至6月底，全国棉花长势优良率为45.3%，同比增加11%。后期天气状况将对棉花的生长和最终产量影响较大。

　　 总体来看，抛储竞卖对棉价的影响还在持续发酵，新棉上市前行情仍不容乐观，但后期天气炒作也不容忽视，该因素将会左右后期棉价的振荡幅度和力度。从政策的角度来看，除了去库存化的任务之外，新棉的保价工作也会比较重要，因此进入到8月下旬，市场可能会迎来一波像样的反弹行情。鉴于抛储对1509合约的压力将强于1601合约，加上政策对新棉的支撑影响，在目前1-9价差处于100以下的阶段，上述两合约或将存在着一定的反向跨期套利空间。