制鞋老大宝成鞋业第2季度创705亿高业绩

　　制鞋大厂宝成在製鞋事业稳定、通路事业成长下，第2季营收达到705.71亿元，年增10.21%、季增13.32%，改写单季历史新高纪录，并优于法人圈预期。而展望第3季，本季过去为宝成全年的次淡季，主要反应製鞋客户的季节性订单调整，同时，通路业务也在第3季略淡，但法人预期，宝成今年两大业务进行经过产品组合调整，将有助第3季淡季不致太淡，而第4季再进入旺季高峰。而宝成第3季通常有较高的业外收入，预料单季获利仍将是全年最佳。

　　宝成为全球运动、休閒鞋製造大厂，主要业务为为国际品牌客户代工设计製造(ODM)，客户群包括Nike、adidas、Reebok、Asics、New Balance、Puma、Converse、Merrell、Salomon及Timberland等，製鞋业务透过持股49.98%的香港挂牌公司裕元(0551.HK)营运，佔宝成合併营收约7成;另一项核心业务则为销售通路，透过裕元持股61.35%的宝胜国际营运，在中国大陆及港澳经营通路品牌“胜道”(YY Sports)，而通路业务今年佔营收比重由去年的25%提升至30%。

　　宝成的製鞋业务每年在第2季和第4季为传统旺季，主因客户因应4~6月和10~12月因学生返校前销售高峰、以及大型假期的消费旺季等特性，订单需求较畅旺，而第1季和第3季则为相对淡季。

　　宝成自结今年第2季营收705.71亿元，年增10.21%、季增13.32%，改写单季历史最高纪录，累计上半年营收1328.46亿元，则年增10.8%，亦创同期新高。

　　宝成第2季营收走高，除製鞋业务平稳成长外，销售通路业务亦持续进行展店，并贴近市场推出销售较佳产品，推升通路业绩也走扬，拉高单季营收达到历史最高成绩。

　　法人估，宝成第2季毛利率有机会维持首季的相对高水位，单季EPS有机会逼近1元大关，优于前季的0.71元，并大幅优于去年同期的0.39元。

　　展望第3季，本季过去是宝成的相对淡季，但公司预期，今年公司进行产品组合调整，本季又有印尼第四厂、以及缅甸新厂完工投产，有助营收单季下跌幅度不致太明显。

　　据了解，宝成缅甸厂完工投产后第一阶段月产能将达30万双，而印度四厂则专门生产Nike鞋，稳固强化与Nike的合作关系，也有助在Nike订单的渗透率，对第3季的营收将相对具支撑。法人则估，宝成本季的合併营收将仅有个位数百分点的降幅，但在南山业外收益及兆丰金股利挹注下，单季获利将上看1.3元，将是全年最佳。

　　第4季则是宝成製鞋事业的传统旺季，营运将达高峰。宝成表示，今年公司对营运维持平稳成长的看法，在今年下半年有新产能陆续加入下，旺季可带动公司营运登高峰。

　　法人估，今年宝成製鞋业务在新产能挹注下，发货量有机会微增3%，而宝胜通路则将持续成长，可驱动整体营收成长10%，若加上转投资的南山人寿大幅成长下，宝成今年EPS将回到3元大关以上，并有机会突破3.5元、逼近4元。