纺织服装：关注贬值背景下6股弹性组合

　　假设企业不进行套期保值等、订单定价不分批次，且订单量不受外汇波动影响，不考虑原材料设备进口、外汇负债等对冲，在此理想状态下，仅考虑美元计价所带来的折算后额外收益，人民币贬值对于出口企业的业绩弹性主要取决于企业出口收入占比及利润率两大因素。

　　纺织板块业绩弹性：孚日股份269%、华纺股份232%、申达股份74%、凤竹纺织45%、嘉欣丝绸35%、华孚色纺29%、金鹰股份28%、新野纺织26%、江苏阳光23%、三房巷18%、三毛派神18%、联发股份16%、新澳股份13%、鲁泰A11%、百隆东方9%、黑牡丹6%、伟星股份4%、华茂股份3%、宏达高科2%。注：孚日股份、华纺股份因剥离亏损资产，拉低近年利润率。如果以剥离亏损业务前(2005-2010年期间)平均利润率5%计算，相应利润弹性39%、48%。

　　服装板块业绩弹性：嘉麟杰93%、龙头股份85%、凯撒股份32%、棒杰股份27%、大杨创世22%、华斯股份9%。建议关注贬值背景下弹性组合：孚日股份、华纺股份、申达股份、凤竹纺织、嘉麟杰、龙头股份。

　　风险提示：海外需求持续低迷。