供需预测“变脸” 棉价走势逆转

　　美国棉花公司的月度分析认为，整个7月份ICE期货价格持续缓慢下跌，8月份首次摆脱63-68美分的盘整区间向下突破，但随后公布的USDA月报大幅下调了美国2015/16年度棉花产量和期末库存，导致棉价大幅反弹，从62美分一跃而升至65美分附近。同期，考特鲁克A指数今年4月份以来首次跌破70美分。中国、印度和巴基斯坦的现货价格小幅走低。

　　美国农业部8月份预测大幅下调了全球棉花产量，并对消费量的历史数据进行了修正。从全球看，2015/16年度全球产量调减250万包至1.09亿包，消费量调增21万包至1.146亿包。调整之后，全球期末库存下降290万包至1.052亿包。尽管如此，2015/16年度全球棉花库存仍远高于历史长期水平，库存消费比仍高达92%。

　　从全球产量看，调整最大的包括美国(减140万包至1310万包)、中国(调减100万包至2600万包)和印度(调减50万包至2900万包)。同时，巴西产量调增25万包至700万包，澳大利亚产量调增20万包至220万包，巴基斯坦产量调增20万包至1020万包，乌兹别克斯坦产量调减20万包至370万包。

　　从全球消费看，根据2011/12年度以来的贸易数据，孟加拉国近几年的棉花进口和消费比之前的预测高出100多万包，因此对孟加拉国消费量的历史数据进行了全面修正。2015/16年度孟加拉国消费量调增110万包至570万包，中国消费量调减50万包至3400万包，印度调减25万包至2600万包，巴基斯坦调减10万包至1090万包，越南调减10万包至470万包。中国台湾地区调增10万包至92.5万包，土耳其调减10万包至650万包。

　　ICE期货对USDA月报的反应主要是受美国供需预测大幅调整的影响。从历史经验来看，USDA在8月份预测中大幅调整美国产需数据并不鲜见，因为7月份和8月份的预测基础完全不同。5月份至7月份，USDA的新年度预测是基于数据统计和分析，而8月份则是根据棉田实地调查得出单产和产量预测。今年，美国许多产棉州降雨量大，棉花实播面积、弃收率和单产有很大的不确定性，因此8月份采用实地调查得出的预测变化较大。

　　根据美国农业部8月份预测，今年美国棉花实播面积调减10万英亩至890万英亩，弃收面积增加50万英亩至100万英亩，平均单产环比下调了3%。上述调整导致美棉产量预测下调140万包，降幅为10%。受产量预测大幅下调的影响，2015/16年度美棉出口和期末库存随之下调。2014/15年度，美棉出口预测调增20万包至1120万包，导致期末库存下降50万包。2015/16年度，由于美棉产量预测大幅下调，美棉出口预测下调80万包至1000万包。以上情况说明，美国棉花供应紧张可能成为支撑2015/16年度棉花价格的一个因素。