临界点上的博弈——新年度棉花市场展望

　　时至8月，新的棉花年度即将到来。目标价格补贴政策给我国棉花产业带来了哪些变化？2015年度新花上市后，期货市场和现货市场价格预期可能的走势如何？进口纱数量在创新高又会给国内棉花市场带来怎样的影响？新年度棉价的走向成为关注的焦点。国际棉花咨询委员会（ICAC）、不莱梅棉花交易所等国际专业机构，国内外大型棉商，国内资深企业高层代表会聚一堂，对当前棉花热点问题进行了深度分析。

　　临界点上的博弈

　　——新年度棉花市场展望

　　本年度即将结束，受储备棉轮出影响，棉花企业加大力度清理库存回笼资金，国内棉花价格降幅增大。新年度棉花价格是会继续下滑，还是会出现反弹呢？在近年的低位弱势运行后，新年度棉花市场是否会出现反转呢？

　　浙江华瑞信息资讯股份有限公司高级分析师郦振华认为，从点来说，价格由供需决定；从线来说，供需被价格影响。要分析新年度棉价的走向还是要看市场供需情况。他提出，此前在收储政策干预下棉花供需关系是被扭曲的，收储政策取消后，虽然有轮储的轮入，但是实际干预非常有限，所以市场本身的需求对于供需机制的影响更为明显。收储的放开使得需求放开给市场，抛储的执行也需要看市场"脸色"，但直补、进口、抛储等结合的政策体系依然对供需形成明显的影响。

　　价格下滑——种植面积减少产量下降

　　由于棉花价格持续下滑，影响了棉农的植棉意愿，近年来，我国和全球棉花种植面积都在减少。美国农业部（USDA）最新公布的8月供需报告显示，美国2015/2016年度棉花种植面积预估为890万英亩，7月预估为900万英亩。据统计，2015年度全国植棉面积5100万亩，较上年度下降19%，新疆（含生产建设兵团）植棉面积3300万亩，下降9.5%，内地下降32%。

　　据新疆棉花协会会长、新疆棉花产业集团有限公司董事长肖玉清介绍，3月份新疆下达了调减466.5万亩的指导性计划，从各地棉花实际播种面积来看，全区实际调减棉花种植面积479.23万亩，完成调减计划面积的102.7%。但是今年天气整体良好，大部分地区棉花长势良好，预计2015年度新疆棉花的总体产量下降不大。

　　新疆利华棉业股份有限公司总经理助理王胜蓉介绍，根据利华棉业的内部调研，今年植棉面积约下滑10%；种植成本较去年略低；今年天气整体好于去年，新棉上市时间或将提前至9月10号左右，近期新疆地区高温对产量略有影响；棉农仍然较为重视产量和衣分。尽管知道有补贴，棉农仍然不愿意低于成本价出售籽棉，调研显示多数棉农籽棉出售心理价位在7.6元/公斤。

　　郦振华分析认为，新疆直补试点之前以19800元/吨为目标价格，而内地仅每吨补贴2000元/吨，在实行一年后，政策引导的效果使得产量差别变得更为明显。据有关机构预测，2015年新疆棉花产量预计为407万吨，内地产量预计为144万吨，总产551万吨，比2014年的639万吨减少88万吨，减幅14%。

　　国际棉花咨询委员会（ICAC）市场分析总经理Andrei Guilchounts分析认为，由于2014年度全球棉价下跌，导致2015年度种植面积下滑，而且单产近几年并没有显著增加，所以2015/2016年度全球产量预计持续低于2400万吨。其中2015年度产量减少地区为中国、印度、美国和巴基斯坦，预计总降幅达10%。

　　库存高企——全球棉花市场仍然供大于求

　　在产量减少的同时，全球棉花消费量可能增加。Andrei Guilchounts表示，从消费量上看，2014年全球纺织品中棉花的占比持续下滑至28%左右。其中主要的压力来自于化纤方面的冲击，特别是涤短。如果发达国家棉花需求量持续增加且价格较其他纤维有竞争优势，那么2015年棉花占比预计持稳。综合来看，2015年度全球棉花消费量预计小幅增加。

　　但是由于库存量巨大，全球棉花市场仍然供大于求。Andrei Guilchounts表示，虽然2015年度期末库存除中国以外地区预计小幅减少，但这取决于中国如何处置其庞大的库存。中国储备棉库存仍旧高企，占据全球58%左右的库存。他认为，中国庞大的国储库存仍将压制国际棉价和主要产棉区的棉花种植面积。2015年度国际棉价预计运行区间在57~87美分/磅。

　　郦振华表示，根据美国农业部近两个年度的数据看，中国以外国际市场的供需是严重的供大于求，中国的棉花进口消化了一部分剩余，另外因为进口纱的存在，所以中国以外的消费实际有一部分也是依赖于中国的。只要中国以外市场的供需关系依然是供大于求的，那么国际棉价就很难高于国内棉价。

　　印度目前是全球棉花最大生产国，其产量和政策也会对国际棉花市场带来较大的影响。据印度Cotton Guru公司总经理Manish Daga介绍，印度政府近几年对棉花进行了政策干预，对于印度国内棉花价格以及出口有明显的影响。2015/2016年度印度仍将执行最低棉花保护价，印度国内棉价预计保持稳定。6月17日，印度内阁经济事务委员会批准了2015/2016年度的最低籽棉保护价(MSP)。为了支撑皮棉价格并保护棉农利益，中绒棉和长绒棉的保护价将上调50卢比/公担，分别为3750卢比/公担和4050卢比/公担。

　　印度CCI本年度累计收储151万吨，截至7月28日累计抛储384.6万包，折合65.4万吨，这意味着其库存依然有85.6万吨需要消化。而下年度印度是否收储对于国际棉价来说依然有着较大的意义，但是由于供需关系的缓解，CCI的收储压力会有所减小。

　　进口纱冲击和化纤替代——国内棉花需求增长受限

　　可以确定的是，新年度国内棉花产量将下降。与此同时，棉花进口量也不太可能增长。郦振华表示，对于近几个年度而言，棉花进口量的决定性因素依然是政策，有记录的配额下发量逐年减少是导致中国棉花进口量持续下滑的主要原因。基于消化新棉和储备棉考虑，在可预见的新年度，配额下发也不会超过100万吨。

　　在这种情况下，进口纱成为影响国内棉花需求的一个重要因素。

　　华瑞信息资讯股份有限公司信息部经理郑圣伟着重分析了进口纱对我国棉花需求的影响。他认为，进口纱近几年大量进入中国市场，对我国纺织产业链既是一种资源的补充，也是外来冲击，它已经成为目前市场不可忽视的组成部分。2015年虽然国内外棉花价差收窄，但棉纱进口量仍持续创出新高，与此同时，进口纱价格优势减弱，下游消化力度不力导致港口库存增加，目前进口纱趋势已经发生了变化。与2014年相比，我国进口棉纱的主要来源国及主要进口产品虽然没有发生大的变动，但是进口印度、巴基斯坦和乌兹别克斯坦的比例有所上升，另外今年的进口产品结构方面有一个亮点就是进口中低支未精梳纱的比例减少而进口精梳纱的比例增加。郑圣伟认为2015年纱线进口量将创新高，进口量将在220万吨上下。

　　影响棉花需求的另一个重要因素是化学纤维的替代问题。

　　山东如意棉纺集团总设计师张红梅表示，无论进口棉、还是国产棉，是人工采摘还是机采棉，目前棉花存在的普遍质量问题是短绒率高、棉结多，异纤等问题，严重影响了产品质量，因而无法满足高端客户的质量需求。她认为，棉纤维良好的服用性能决定了它是生活中的必需品，化学纤维可以部分替代棉纤维，以减少纺织品对棉花的依赖，从而解决供需、粮棉争地等问题。据介绍，如意棉纺集团采用兰精公司的色母粒莫代尔及印度博拉的色母粒粘胶与天然纤维棉进行混纺（50/50),产品可广泛用于服饰、家纺领域，尤其适用于内衣、家居服、打底衫、女装休闲衫等。这些产品一经推出，受到了市场的欢迎。另外，棉与各种功能性纤维混纺纱线的开发也满足了消费者对服装功能性的要求。

　　印度博拉集团总经理Sachin Malik分析了目前棉纺行业面临的挑战。他认为，从全球的角度来看，棉花资源是有限的。而棉花价格和下游需求的不确定性，生产成本不断增加，另外中国棉花产量在不断下降，并且受进口纱的冲击严重，而且国家政策的偏向也不利于华东地区纺纱企业的生存。他认为，纺企要寻找出路，可以用其他纤维来代替棉花或者使用混纺技术。

　　综合分析，从政策以及价格对于供给的影响来看，新年度棉花产量和进口继续削减，总体下年度生产的棉花小于需求。而从价格对需求的影响来看，由于价格处于底部，国产纱与进口纱开始趋向有竞争力，粘胶价格开始高于棉花，价格本身对需求也有正向的影响，所以，2015/2016年度国内棉花整体的供需形势有望好转。

　　有企业人士表示，目前的棉花价格已基本接近全球种植成本，远远低于中国的种植成本，棉花种植面积、产量快速下降，棉花消费基本稳定，目前的棉花价格不一定是最低，但已经是底部区域，上涨是肯定的，但什么时间开始上涨不确定。估计底部区域有一个盘整筑底的过程，中国巨大的储备库存制约着上涨，发生"V"型反转的可能性很小。