疆棉吐絮晚 收购放量迟

　　上周(9月14-18日)，各地棉花陆续吐絮进入采摘期，新疆由于阴雨、低温，吐絮有所推迟。新棉上市在即，陈棉促销力度加大，质量一般的品种价格中心下移，由于市场预期高等级中期花上市要到10中下旬，陈棉高等级资源价格相对坚挺。通关进口棉销售惨淡，部分企业开始降价促销。新棉零星开秤价格与陈棉现货基本接轨，质量较差、价格没有优势，销售差于预期。国家发改委、财政部正式批复了2015年《自治区棉花目标价格改革试点工作的实施方案》，前期宣传充分，对市场没有影响。内外期货回调探底。上周五(9月18日)，国家棉花价格B指数12833元/吨，周跌21元/吨。与郑棉期货CF1601合约比，现货升水433元/吨(CNcotton B-CF1601=12833-12400=433)。

　　期货方面。CF1509平稳交割。CF1601上周五收于12400元/吨，周跌150元/吨，成交329950手，周减少123644手，减幅27%；持仓308522手，周减少29366手，减幅9%，资金参与热情降低，资金继续流出。截至9月18日收盘，持仓前20席位，多单163573手，比前周增加3070手，空单172818手，比前周减少8726手，净空头16175手，比前周减少16175手。新棉开秤价格僵持、下跌困难，打击了空头信心，部分空头平仓了结，部分资金撤离。套保多单上周逐步减少，上周三全部平仓，上周五收盘，套保买单为0手，卖套保持仓29695手，比前周减少2921手，套保单减少，反映市场预期后市价格稳定。截至9月18日注册仓单加有效预报993张，周减少239张，连续13周减少，仓单流出加快，反映现货资源减少、销售压力进一步减轻。新棉收购陷入僵持、棉纱销售量、价阴跌，CF1601的40日均线遇阻回调整理，寻找支撑。新棉收购期间将围绕仓单注册成本小幅波动。美盘：截至9月10日，2015/16年度细绒美棉销售签约65.5万吨，同比减少49.9万吨，减幅43.2%，减量最大的是中国和土耳其，中国减少16.4万吨，土耳其减少17.6万吨，二国计减少量占总量的68.1%，主要进口国墨西哥、韩国、印尼、越南、泰国都有不同程度下降，反映全球需求减少，后期销售压力增加，价格面临压力，美元加息未兑现，美元下跌，上周五美棉放量大跌，上周五12月合约收于60.55美分/磅，周跌274点，再次逼近前期低点，本周将惯性下跌考验前期低点支撑。

　　现货方面。兵团机采竞卖，上周成交2761吨，同比减少，江苏库没有资源是成交减少的主要因素，兵团应考虑尽快在江苏库投放部分资源，抓住新棉上市前空隙。现货市场，陈棉资源日渐减少，主要集中在几个大企业手中，高等级资源相对较少，价格坚挺，普通及较差资源比例大，销售困难，促销力度加大，报价普遍下调100-200元/吨，强力级差继续扩大，同样S3级，上、下线相差200-300元/吨。由于新棉收购僵持、价格与陈棉基本接轨，新疆提货报价在13000-13300元/吨，内地报价在13600-13800元/吨，对陈棉销售价格形成一定支撑。通关进口棉销售惨淡，促销力度同步加大，报价普遍下调200-300元/吨，美棉SM1-1/8报价14200-14500元/吨，乌棉13200-13500元/吨。长绒棉方面，在新棉上市在即、增产幅度很大的预期下，报价普遍下调200-300元/吨，137级成交大都集中26500-26800元/吨。进口皮马棉在新疆长绒棉的压力下，报价也明显下调，21-2-48报价26900-27300元/吨，实际成交按数量仍有议价空间。

　　需求方面。内需上，一方面经济增长放缓，需求减少，另一方面产能过剩，纱布销售陷入恶性竞争，企业利润环比有所下降，棉花采购减少。出口上，发达经济体复苏缓慢，新兴经济体发展减速。15/16年度美棉出口签约全面大幅减少，从另一侧面反映全球棉花需求不容乐观。

　　配棉方面。截至8月底商业库存102.7万吨，其中疆内新疆棉39.7万吨，内地新疆棉约30万吨，内地地产棉3.7万吨，通关进口棉8.3万吨，保税进口棉约21万吨。新疆棉是大头，总量69.7万吨，占比68%，这与有关机构调查的纺企配棉成份比基本吻合。新棉收购由于棉农与收购企业价格期望差距较大，仍在僵持，新棉上市时间将延期，大量高等级新疆棉到内地，要到10月中下旬。地产棉零星上市，第一批公检数据也已披露，从数据看，长度接近，马值略粗，强力下降。1个月内，配棉应仍以陈新疆棉为主体，根据质量、价格逐步搭用部分新的疆棉或地产棉。密切关注公检数据，收购价格，根据用棉质量要求及时选定、调整配棉。

　　操作建议。CF1601近期区间窄幅震荡，没有明显趋势，投资参与价值不大，收购企业可适时参与套保，防控价格风险。