传统企业应补上资本这一课

　　祝继东：致朴投资公司是一家集新三板咨询、境内外融资、企业管理咨询、贸易金融、品牌管理、投关顾问、股权投资和证券投资等多元化金融业务为一体的综合型金融服务方案提供商。

　　我们关注的行业包括服装行业，尤其希望找到值得投融资的优秀公司。致朴投资能发挥自身的专业资源，为具备投资潜力的企业提供包括优化融资、资源整合、管理咨询、战略投资等一揽子服务。目前，致朴投资由银行、证券、投关顾问、实业等领域的精英共创而成，团队核心成员平均有超过十年以上的金融财经从业经验。

　　 TAweekly：在服装时尚行业，什么样的企业，或者说什么样的项目是致朴投资所看好的？为什么会这么衡量？

　　祝继东：致朴投资看好的企业主要有两类，一类是有较为独特、创新的商业模式，轻资产运营，前景具有想像空间、符合社会潮流或趋势的公司；另一类为稳健经营，专注主业，有较长的经营历史，现金流情况良好的公司。

　　我们衡量公司的主要指标包括经营团队的专业程度、商业模式的成熟程度、市场前景、现有客户量和创造现金流的能力。对于前者，我们侧重于其未来的发展空间，对于后者我们侧重于升级转型以及健康的现金流状况。

　　除了以上投资企业的共性，针对服装时尚行业，我们尤其重视服装品牌的认知度、可塑性，专业设计能力，销售渠道等因素，这是由服装行业和时尚行业的特性所决定的。

　　 TAweekly：最近几年，致朴投资在服装时尚行业的投资过程中，是否有表现突出的案例？项目方在融资后有哪些新的变化？

　　祝继东：服装时尚行业从大的范畴而言属于美的事业，具有文化、个性等精神层面的属性。对服装时尚企业的投资应该重点关注企业在品牌建设、产品定位这些方面的核心竞争力。品牌建设既包括商业模式层面的品牌建设，也包括产品层面的品牌建设，能够同时在商业模式和产品这两方面都有很强辨识度的项目是很值得投资的。

　　在以往的投资案例中，我们既投资过以线上为主的专业买手制B2B项目，也投资过以线下为主并在全国主要大中型城市有着稳健布局的品牌服装企业。在获得投资后，企业在品牌传播、公司治理、资本运营等方面均有积极改变。

　　 TAweekly：在国内，服装时尚行业以民营企业居多，在您看来，如何才能让做传统实业起家的服装企业家们认可资本对公司发展、品牌推广方面的作用？如何才能让他们对资本有客观、理性的认识？

　　祝继东：传统实业家往往侧重于产业思维，以利润为导向；但在当前的资本时代，传统实业家首先必须升级思维，树立以产融结合、市值管理为核心的经营理念，就是说要补上资本思维这一课，要认识到通过插上资本之翼来实现小我（企业）与大我（社会）的双重效益。

　　从企业经营的现状上来看，80%的问题是钱的问题，即资本的问题，借助资本的力量能快速地抓住发展机遇，能快鱼吃慢鱼，只有这样，服装企业家们在财务管理、品牌塑造等经营管理过程中才能从容不迫，才能坚定于既有战略，才能实现传统行业的升级转型，做大做强。这方面的例子，只要查一查上市公司中服装板块的企业便知。

　　资本有其逐利性，但资本是中性的，资本必须在创造价值中获得增值，绝大多数资本的目的在于增值后的退出，而不是谋求企业的控制权；同时，资本不是万能的，资本也需要依赖企业家的进取精神和经营能力。未来的商业格局是产业与资本互促互进、良性循环的双赢模式；善用资本，把蛋糕做大，这是传统企业家应有的认识。

　　 TAweekly：从投资的角度看，您认为目前服装时尚行业对资本市场最大的吸引力在什么地方？

　　祝继东：如前所述，服装时尚行业具有美的社会属性，而美是人类社会的永恒追求，服装时尚行业对资本市场最大的吸引力就在于资本的力量使其能够创造美并持续美，这本身就值得我们关注与投入；而美的事物又有极强的分享属性和共享属性，对于好的投资标准而言，认识到美好事物的分享或共享属性是极为重要的。

　　 TAweekly：虽然国家有各个层级的资本市场，比如主板、创业版上市、新三板、地方股权融资中心挂牌交易等，但这些渠道的成本也相对较高，从您的专业角度看，您认为私募基金、风险投资公司和这些渠道相比有哪些优势？

　　祝继东：主板、创业板、新三板、地方股权融资中心等资本市场都是金融资源交换或交易的市场，是绝大多数PE、VC实现退出的场所。企业的发展有一个从小到大、由弱到强的过程，在这个过程中，不同资本的风险偏好是不同的，在企业不同的发展阶段所起到的作用也是不同的，不同的投融资渠道并不矛盾，是一个统一体。

　　由于风险偏好的不同以及在企业不同发展阶段所起的作用不同，很难有一个绝对的标准来衡量不同渠道的成本。PE、VC能有效地帮助企业从小起步、发展，激活社会各个层面的能量和活力；主板、创业板上市、新三板、地方股权融资中心更是企业由大到强的主要途径，也是PE、VC实现资本获利的最佳场所。

　　在当前“大众创业、万众创新”以及资产证券化的时代背景下，私募基金、风险投资公司尤其有着更为重要的意义。值得一提的是，新三板本身倡导的就是PE思维，其类注册制的制度设计已经极大地降低了企业挂牌的成本。我们预计，随着资本市场制度的融合与完善，不同资本渠道的成本将不会构成企业的主要顾虑。