澳洋科技(002172)：业绩符合预期 并表和粘胶短纤景气致业绩大增

　　事件:2015年10月29日公司发布2015年三季报，报告期内公司实现营业收入和净利润分别为27.95亿元和9095万元，同比分别增长23.22%和191.19%，实现每股EPS 0.13元;其中2015Q3实现营业收入和净利润分别为16.50亿元和6702万元，同比分别增长106.29%和1648.89%，环比分别增长183.69%和118.20%。预计2015年公司净利润区间为1.2~1.5亿元。

　　点评:

　　业绩符合预期，粘胶短纤景气上升和并表澳洋健投致业绩大增。粘胶短纤受环保和产能扩张放缓影响，价格从3月底开始逐步上涨，目前已经上涨约3000元/吨左右，2015Q3粘胶短纤的均价13500元/吨左右，毛利2000元/吨左右，目前粘胶短纤的价格已经上涨至14500元/吨左右，预计四季度公司粘胶短纤盈利将继续提升。公司收购澳洋健投三季度开始并表，按照会计准则，同一控制下企业合并，可将全年业绩并表，预计增加净利润3500万左右。

　　新疆澳洋将逐步恢复生产，利好公司业绩改善。新疆澳洋自3月份停产以来，公司进行了环保设施升级，目前已经完工，等待政府审批，如果通过，将逐步恢复生产，2015Q3新疆澳洋亏损1400万元左右，如果四季度能够恢复生产将有助于公司四季度和未来业绩的提升。

　　维持“推荐”评级。预计2015~2017年公司每股EPS分别为0.19、0.36和0.39，对应当前的股价10.14元，PE分别为54.8X、28.0X和26.1X。按分业务估值法，给予公司医疗健康业务40倍估值，粘胶短纤业务25倍估值，合理市值72亿，目标价10.4元，维持“推荐”评级。

　　风险提示:1)下游需求不旺，粘胶短纤价格回落;2)新疆澳洋环评不通过，不能如期投产对公司业绩形成拖累。