纺织服装行业周报:看好行业内供应链整合能力强的公司

　　一周主要回顾与展望:1、10月中国制造业PMI为49.8%,与上月持平。2、10月纺织服装出口额236亿美元,同比降10.9%。其中纺织品出口额为92亿美元,同比降5.5%;服装出口额为144亿美元,同比降14%。

　　行业及公司追踪:1、商赢环球追踪:本周我们发布了《商赢环球(600146)深度报告:并购扩张+供应链整合双驱动,打造大消费+大金融平台》:大元股份重大资产重组,定增收购环球星光,更名“商赢环球”,大金融+大消费双主业战略明确。环球星光是一家面向美国市场的品牌管理+供应链管理+生产的纵向一体化公司,类似香港利丰集团,未来环球星光将通过供应链整合、加强运动代工业务和外延并购等方式保持高增长,上调评级至买入。2、上周我们发布了《纺织服装行业2015年三季报回顾》:整体符合预期,但整体呈现小幅改善趋势;子行业分化大,童装与运动景气度最高,男装、休闲及鞋类龙头脱颖而出;重点公司里,三季报业绩好且有持续性的主要有海澜之家、森马服饰与奥康国际;继续推荐稳健组合:海澜之家+森马服饰+奥康国际,弹性组合:七匹狼+大杨创世。3、美盛文化追踪:上周我们发布了《美盛文化(002699)非公开发行预案点评》:公司拟定增不超过9000万募集不超过30亿,募投项目为IP文化生态圈(21亿)和收购真趣网络100%股权(9.3亿)。泛娱乐生态圈布局完善,原创IP《星学院》已经落地,通过“IP娱乐生态圈项目”打通全产业链,有望与阿里影业加深合作,受益16年迪斯尼开园,持续看好后续发展。4、华斯股份调研:公司已打通裘皮上下游产业链,发展方向是坚持裘皮主业不变,并继续探讨社交电商;裘皮价格跌至低位+俄罗斯出口影响,今年业绩见底,年底收租金将带来新的业绩增量;微卖运营数据良好,未来微博等互联网巨头有望入股,看好基于兴趣的分享推荐。5、上海家化追踪:上海太富祥尔(中国平安间接控股)拟发出部分要约收购2.1亿股,占总股本31%,要约价格40元/股。收购完成后,太富祥尔及其关联方将最多合并持有公司4亿股,占总股本59%。6、富安娜追踪:10月公司15年员工持股计划买入1727万股,占总股本2%,成交额1.9亿。公司共回购964万股,占总股本1%,成交价格为10.7元-12元,成交额1.1亿。7、鹿港科技追踪:公司向激励对象授予452万股(占总股本1%),授予价格5.88元/股,解锁条件是以14年净利润为基数,公司15/16/17年净利润增长率不低于100%/180%/250%。8、大杨创世追踪:第一期员工持股计划已完成股票购买,成交均价16元/股,购买数量633万股,占总股本4%,成交额9995万元,锁定期为18个月。9、红豆股份追踪:拟收购上海骏达80%股权,收购价格3.3亿。上海骏达持有力合科创10%的股权。此次收购落实与深圳清华大学研究院的合作平台。10、探路者追踪:通过高新技术企业认定,将在15年至17年继续享受15%高新技术企业所得税优惠政策。

　　上周纺织服装板块表现强于市场。上周纺织服装指数涨5.14%,相对申万A指数跌1%。

　　其中,纺织制造指数涨4.62%,相对申万A指跌1.52%;服装家纺指数涨5.47%,相对申万A指跌0.67%。

　　我们的观点:看好行业内供应链整合能力强的公司,推荐商赢环球。(1)商赢环球:公司拟定增收购美国供应链管理+品牌管理公司,旗下子公司APS是美国第二大运动服品牌UnderArmour的主要供应商之一,未来看点在于外延并购、加强高端运动品牌代工和供应链上的持续整合。(2)持续推荐三大白马组合:海澜之家(加码仓储物流13亿加强商业模式护城河)、森马服饰(休闲服复苏势头强劲,童装高增长,受益二孩政策)和奥康国际(业绩反转,斯凯奇业务有望爆发,仍有外延预期)。(3)关注弹性组合:七匹狼(预计近期业绩筑底,资产减值计提夯实,账上现金+理财约42亿)、大杨创世(小市值,隐形资产多)、跨境通(出口业务高增长,看好进口业务未来发展)和美盛文化(打造动漫生态圈,受益16年迪斯尼开园)。