“股神”雅戈尔“归核”之路有多长？

　　上市公司炒股一直被诟病为“不务正业”，但雅戈尔(600177)却因此狠狠地赚了一把。

　　雅戈尔11月27日晚间公告称，自年初至2015年11月27日，公司出售可供出售金融资产累计产生投资收益19.62亿元，净利润14.72亿元。数据显示，公司2014年度净利润为31.62亿元。截至2015年三季度末，雅戈尔可供出售金融资产余额达265.08亿元，较年初100.91亿元大幅增加。雅戈尔的成果，秒杀了大部分市场投资者。

　　在整体经济环境改变的大环境下，如何调整公司经营结构、适应经济新常态，重新获得生产经营的活力，是摆在传统行业公司面前的一道难题。而在资本市场尝到甜头的“股神”雅戈尔，其回归主业的道路到底有多远？

　　雅戈尔的“三驾马车”

　　雅戈尔的发展，可谓“实业优而转投资”的典型。雅戈尔1979年以服装产业起家，自1998年在上交所挂牌上市后，其主营业务由早年的服装、纺织业类业务，逐步扩展到房地产，近年还逐渐将投资重点转向股权投资，并最终形成了品牌服装、地产开发、投资“三驾马车”并进的格局。

　　在房地产业务方面，雅戈尔起步较早。1992年起雅戈尔开始涉足房地产开发，随后，其地产业务迅速崛起。有数据显示，2009年，雅戈尔地产业务在其整体营收中占比达到42%；2010年这一数据达到了47%，贡献率几乎近半。今年中报显示，雅戈尔地产板块营业收入62亿元，远超同期服装板块的22亿元。

　　投资业务方面，依托凯石投资，雅戈尔在资本市场屡屡出击。近年来，雅戈尔在投资领域赚得钵满盆满。2009年，雅戈尔参与9家上市公司的定增投资，全部浮盈，股权投资净利润同比飙涨404.71%。2010年，金融投资业务年度实现净利润12.45亿元。而在2007年的大牛市中，雅戈尔的投资收益涨幅达到惊人的5110.92%。

　　服装主业增速放缓

　　相对于另外两辆“马车”的斐然成绩，作为雅戈尔原主业的品牌服装板块，近年来受整个服装行业大环境低迷的影响，显得无比挣扎。

　　根据年报，2012年雅戈尔品牌服装板块依然实现营收40.83亿，同比增长11.37%；净利润同比增长18.47%。而到了2013年，品牌服装板块净利润同比大降21.37%。2014年，品牌服装业务营收则较上年降低3.21%。

　　今年中报显示，今年上半年，雅戈尔服装板块实现营业收入24亿元，较上年同期降低1.06%。另一方面，雅戈尔的门店数量出现了近年来的首次下滑。

　　有观点指出，雅戈尔多元化发展战略多以获取投资收益为目的，一方面为其带来较大的利润，在经济增速放缓以及消费大环境尚未完全回暖的大环境下，有效保持公司的利润，但另一方面，这也使得雅戈尔错过了发展多元服装品类、成为大型服装集团的机会。

　　此外，今年雅戈尔的一系列“套现”行为也尤为瞩目。在两次减持广博股份，套现近3亿元之后，雅戈尔在5月份又将其控股的汉麻产业控制权拱手出让，再次套现1.25亿元。

　　业绩倚仗“炒股”

　　往前翻雅戈尔的财务数据，近几年雅戈尔在投资领域收益颇丰。以2014年度为例，公司通过出售中信证券、工大首创等部分可供出售金融资产实现了14.62亿元的净利润。

　　而在今年A股经历跌宕起伏的5月至7月，“股神”雅戈尔仍有大举买入举动。今年5月19日至7月13日期间，雅戈尔再度买入浦发银行、中信股份等可供出售金融资产，交易金额合计24.98亿元，占上一年末经审计净资产的15.12%。

　　如今被封为“股神”的雅戈尔，其财务报表中，曾经的主业服装业对公司整体利润贡献份额被逐渐压缩，“副业”却充当起了业绩担当。

　　回归主业或遇瓶颈

　　雅戈尔的地产业务初显疲软。半年报显示，受土地、人工等刚性成本增加和产品结构调整的影响，今年上半年，雅戈尔地产板块的净利润同比下降18%。

　　压力之下，雅戈尔董事长李如成多次表达更加注重主业的意愿。“在中国，金融投资是一个新兴产业，雅戈尔可以参与，但是不能作为主业来做，加之房地产连年调控，在这种情况下我们必须‘归核’，原来是三条腿同时走路，现在是服装一业为主，另两业为副。”

　　今年3月，雅戈尔依旧晾出转型“大健康+创投”的投资战略。5月初，雅戈尔拟定增募集不超过50亿元，投向O2O营销平台项目(30亿)、雅戈尔珲春服装生产基地项目(5亿)、苏州紫玉花园项目(4.5亿)和明洲水乡邻里二期项目(4亿)，其大手笔布局O2O彰显转型决心。

　　但是，雅戈尔回归主业面临变数，一个关键的问题是，雅戈尔回归主业是否能跟得上节奏？企业寻求多元化，能在市场“给力”时加速企业发展速度，而过度多元化经营势必会影响主业，同时分散企业的精力。