宏观调控进入新阶段 货币从紧走向十字路口

　　除了受美次贷危机和人民币升值影响出口外，重要作用力还来自从紧的货币政策。

　　2007年起，中国的CPI连续超过警戒线，逼近通胀边缘，而投资过热势头不减，为了防止经济出现全面过热，至今已11次调高存款准备金率、6次加息，另外还直接采取了强硬的“窗口指导”行动;中央经济工作会议之后，更是直接把货币政策调为从紧。

　　“希望各地，特别是珠三角、长三角的朋友，密切关注当地中外企业歇业、倒闭、将企业搬迁到海外的情况，并及时与笔者联系，以便我们向管理层反映。”谢百三发在网上的留言表明，紧缩的货币政策已是威力大显。

　　不过，从紧的政策还是压抑不住市场的巨大需求，在2007年后几个月饥渴难耐的企业纷纷在2008年的第一个开闸放水月抢贷。根据14日公布的最新数据，1月份新增贷款8036亿，创下了历史天量。

　　事实上，货币政策至今已经起到了抑制资产价格过快增长的作用。

　　“楼市已经出现了根本性变化。”社科院金融研究所研究员易宪容称。据了解，从去年10月份全国楼市出现有价无市开始，到现在，一线城市房价大多都出现了回调，深圳、上海等地降幅一度达到20%以上。连地产界龙头万科都不得不承认“楼市出现了拐点”。

　　另一边，国内股市更是遭遇了超过千点的崩盘式下跌，年线不保之后引来市场恐慌杀跌情绪。春节前的三个交易周里，A股上证指数连跌5.55%、8.08%和9.26%，三根长长的周阴线让沪深两市总市值缩水6万亿。

　　即便如此，市场走弱似乎并未到头，春节后开盘即迎来了惨绿，随后更是强烈震荡。投资者的心态普遍是：从紧政策扼住了资金咽喉，难以输血。

　　在楼市和股市的热度都已经被打压之后，如果货币政策继续过度从紧，两市崩盘的危险将会放大，房价暴跌背后是金融危机，股市崩盘经济受损，而企业融资瓶颈又会导致恶性循环。这显然不是政府希望看到的，从紧政策是否“见好就收”?

　　深陷两难选择

　　相比之下，春节前后出现的新情况更是加剧了宏观调控政策的两难选择。

　　民政部发布的最新数据显示：截至目前，南方雪灾直接经济损失已超过600亿元，相当于全国单季度GDP的1%，间接损失则更大。除了内灾，外患对国内经济影响同样明显。

　　公开统计数据显示，2007年第四季度，美国经济增长率由第三季度的4.9%下滑至0.6%。这意味着次贷危机已传导到实体经济领域，短期内仍会继续扩散和深化。

　　接受本报采访的人士分析认为，今年上半年，美国和世界经济增幅将继续走低，这将导致中国出口明显减速。申银万国高级经济分析师李慧勇的预计是，1月出口增速可能降低至14%左右。

　　“内忧外患的最终结果会使得国内经济高增长步伐放缓。”包括经济学家石建勋在内的上述人士认为，眼下当务之急是放松政策支持雪后重建，应对外部经济环境恶化。

　　而造成“两难”的另一面亦没有任何缓和迹象。“别说猪肉了，连青菜价格都在翻番涨。”14日在北京朝阳区逛了一圈菜市场几乎空手而回的王女士称。

　　依据中信证券首席宏观经济分析师诸建芳预计，1月份CPI同比涨幅可能达到7.4%，一季度CPI涨幅将达到7.1%;全年CPI涨幅可能接近、甚至突破5%。大的背景则是：国际能源价格和农产品价格居高不下。发改委和农业部最新统计印证了居民消费指数仍会居高不下，从而加剧通胀的说法。