期现倒挂过后的棉市去向探究

　　后市国际棉市来看，如果我们从3月20日美棉期价收盘71.02美分附近测算，按照中等级棉价对比，1%关税折算到港完税提货价13846元；滑准税折算则为14325元，基本已经和目前的国内现货价格接轨，对后市的行情的走向将产生重要影响。

　　当然对于此轮国际商品市场的集体“变脸”，尤其是前期市场看涨一致的农产品纷纷调整达到20%之上，整个国际金融环境的恶化，有着深刻的根源。基金大量平仓农产品市场上大的多头头寸，并进而引发一轮整体的商品中级调整，加剧了这种回调的周期，并且在市场所忧虑的这一因素没有完全消除背景下，空谈行情企稳也显得有些奢望，尤其是对国际商品市场。

　　三、国内棉花，期现背离之后，期棉的资金、技术、情绪一段时期决定更大

　　在美棉大跌带来郑棉惯性走低并创出年度来新低，期现也再次呈现明显的倒挂局面之后，对于后市市场走向，在关注外盘期棉情况下，国内现货进一步发展，郑州期棉的资金技术特点显得关键起来：

　　首先我们认为，后市的外盘走向还是国内期棉的一个风向标作用，尽管这种回调的幅度将可能明显小于外盘，从最新的内外棉比价来看，二者已经出现明显的回归，目前维持在24美分附近，从这个角度来看，两个市场也基本重新回归正常水平，市场将做出新的选择；但对于外盘的走向，我们认为还有另外一个需要关注的因素，就是目前整个国际市场对于经济前景的忧虑多大程度上消除，否则，尽管已经进入了相对的价值投资区间，但在基金的抛盘下外棉还存在走低可能，并间接带动国内期货的跟跌。

　　其次，国内现货的进一步走向，对于期棉的重要性也开始凸现，而这个前提是要正确评估目前的国内棉花供需资源状况。前期现货的坚挺是在期货的大幅波动情况下，而目前出现的境像完全发生改变，期棉较现货棉价格已出现倒挂，从近月CF805合约目前14350元(最低价达到14125元)测算，至少低于现货一个月时间的仓储成本和资金利息150-200元，所以从近3月20日开始期现接轨，甚至部分倒挂的角度认真考虑，现货市场棉花在下游纺织消费企业依旧未有明显起色背景下，是否出现跟随期棉的下行引导作用，的确也将直接影响期棉走向。

　　最后，郑州市场的资金、持仓动向、仓单等技术性的因素对于期棉的价格走向作用可能会进一步加大，持续性的减仓下滑，仓单的压力将不断加大，这个过程并未能伴随整个农产品市场氛围的变化前提下，郑州期棉的资金因素显得关键起来，缺乏新进买盘跟进，市场不断涌现多头平仓局面，期棉也许显得会步履蹒跚，需要重点关注。