08年服装行业研究报告：关注成长性个股

　　公司推荐

　　众和股份(002070)：买入，合理价值18.24元公司竞争力优于国内企业，但与国际级印染企业仍有差距。从产品档次、市场反应速度及价格等方面考察，公司竞争力优于国内企业，但与国际级印染企业仍有一定差距。

　　量与质共同提高的发展策略。收购提高量，保证业绩增长。公司沿纺织服装产业链纵向与横向收购，构建织造-印染-服装品牌一体化产业链，充分保证业绩增长。拟公开增发与整合提高质，增强竞争优势。拟公开增发项目及对收购企业整合以增强公司竞争优势为目标，在收购导致公司业绩增长的同时，保证公司质的提高。

　　考虑到公司量与质同步提高的发展策略及竞争力明显高于国内印染企业，参考印染行业及下游服装行业估值水平，公司08年合理P/E应为32倍。不考虑股本转增及公开增发摊薄影响，公司08年EPS为0.57元，合理价值18.24元。公司现有、在建及拟建项目全部投产后，产量将达12600万米，高于国内同行。在纺织服装行业增长方式转向附加值与品牌的背景下，质与量印染行业双龙头的地位，决定了公司可以充分分享行业成长。

　　建议关注现有、潜在收购及增发进展，给予买入评级。