成本与供求的探讨--PTA实地考察报告

　　目前中国的聚酯薄膜消费水平平均为70克/人，全球平均为220克/人。若中国人均消费水平能够达到全球人均水平，薄膜的市场需求将达60万吨/年以上。

　　3、PTA自身供应

　　今年PTA产能增速大大放缓，宁波台塑60万吨在08年上半年投产，大连逸盛150万吨在08年底投产。由此看来对08年行情产生影响的仅有宁波台塑的60万吨PTA产能，相比06-07年增加的540万吨产能来说，产能增速放缓了很多。

　　目前国内主要PTA工厂运行情况：

　　华联三鑫产能180万吨，满负荷；珠海BP产能150万吨，全部停产，在恢复中；厦门翔鹭石化产能150万吨全停，何时恢复未知；扬子石化产能130万吨三套装置在4-5月轮流检修，损失产能约8万吨；宁波逸盛产能135万吨目前9成负荷运行。

　　今年1月和2月进口量相对于去年较少，但银根紧缩政策的持续，将加剧国内企业利用进口PTA套现的要求，虽然今年进口不会有明显下降，但预计相对去年会有减少的趋势。

　　综合以上的情况，今年PTA供求关系将比去年有较大的改善，供应相对去年偏紧。

　　通过本次考察，我们认为PTA期货相对于其他品种具有价格相对独立的优势。目前全球PTA期货仅在郑州商品交易所一家上市，相对于周边品种比如黄金和燃料油、金属、以及部分农产品，而言具有极大优势。其他品种我国起步晚，大多属于国外的影子市场，在国际市场掌握话语权少，连续性不够强，过夜风险不可控。而PTA是我国独有的期货品种，虽然起步晚，但产业发展迅猛，国内集中生产和消费，开始在国际市场掌握部分定价权。这或许成为导致PTA在本轮商品市场大调整中比较独立，价格相对稳定的原因。

　　对于PTA近期行情我们对其影响因素作出以下总结：

　　1、成本抬升推动，PTA价格上涨滞后。

　　2、从历史价格走势可以清晰地看出，PTA的价格趋势性很强，涨跌趋势一旦形成持续性较强，我们认为本轮上涨走势并未没有到尽头。

　　3、 需求情况，传统旺季3-5月份已经到来，目前聚酯工厂涤纶丝产品销售基本正常，整体产销基本能维持90-100%不等，终端织机开工率逐步回升至73-75%左右的相对正常水平，相对稳定的需求因素也支撑聚酯装置负荷运行继续维持较高水平。当前国内聚酯综合负荷高达88%左右，其中大聚酯开工率达到91%以上。一些生产装置甚至以高于100%的开工率进行运转。

　　4、供应较去年减少，工厂及社会库存相对低位。

　　我们总结目前的宏观因素是PTA利空的主要因素，目前有以下因素：

　　1、美元贬值

　　2、纺织贸易摩擦

　　3、服装企业出口退税减少

　　以上三个因素导致纺织企业出口增速减缓，下游需求减速，但目前看来国内PTA供应明显不如去年，增速大大放缓，这将一定程度上抵消部分需求不足的压力。

　　4、国内货币紧缩政策，导致进口货源仍然冲击国内市场。

　　从1，2月份的海关数据看来，PTA进口数量比去年有所减少，压力相对减少。

　　综上所述，我们认为PTA相对国内其他品种来说具有相对独立的优势，近期还有上行空间，而出于成本支撑，向下调整的空间有限。