中国制造：寻找汇率平衡点

　　人民币升值步伐正在加速。

　　按照汇改时8.11的汇率计算，汇改以来人民币累计升值15%以上，今年前三个月，人民币汇率升幅约4%，折成年率在15%以上。

　　业内人士认为，热钱推动是人民币升值的主要原因。

　　截至2月底，中国外汇储备1.6471万亿美元，这一数字较1月底的数据新增加了573亿美元之巨。中国海关此前公布的2月份贸易顺差仅为85.55亿美元。

　　一位银行分析师表示，这说明大量热钱正在源源不断涌入中国。这给人民币带来巨大的升值压力。

　　中国银监会创新与协作部副主任尹龙表示，目前中国一年期人民币存款利率为4.14%，美国联邦基金利率为2.25%，如果今年人民币升值8%，则投资人民币获得的基本收益将会超过10%，远高于美国的基准利率。

　　就在几天前的中国发展高层论坛年会上，中国国民经济研究所所长樊纲也指出，在2008年，甚至2009年中国的资本流入很可能会增长而不是减少。樊纲认为，美元加速贬值、美国利率加速下降以及次债危机等诸多原因造成了包括石油美元等诸多金融资本会来到中国、印度这样的高增长发展中国家寻找投资机会。

　　中国建设银行交易员刘汉涛认为，人民币快速升值的另一个推动力来源于决策层对通货膨胀的担忧。

　　今年2月份居民消费价格(CPI)同比上涨8.7%，创下11年来新高。市场人士预期，3月份CPI涨幅仍将在8%以上。其中，国际石油、铁矿石等原材料价格快速上涨通过进口渠道传导进入国内，成为我国物价上涨的原动力之一。

　　之前，投行人士曾建议通过人民币加速升值抑制通货膨胀，而这一点似乎也得到了央行的部分认可。去年11月份，央行发布的《二OO七年第三季度中国货币政策执行报告》中明确表示，要加强价格杠杆调控作用，加强利率和汇率政策的协调配合，稳定通胀预期。

　　中国银行在一份报告中也表示，人民币升值的初衷是通过升值提高我国出口商品价格，达到降低出口增速，减少贸易顺差的目的，同时，通过降低进口商品的价格缓解国内物价上涨的压力。

　　升值下的出口压力

　　海关总署公布的数据显示，今年2月份中国贸易顺差为85.55亿美元，为10个月来最低，出口同比仅增长6.5%。

　　商务部部长陈德铭认为，贸易顺差下降的重要原因之一就是人民币升值。“今年以来人民币1、2月份就升值了2.9%，从2005年7月人民币改革开始到现在，共升值了16.5%，大概这些升值的因素要占出口成本的1/3。”

　　人民币汇率的快速升值使农业、轻纺等出口企业感到巨大压力。据中国化学纤维工业协会理事长郑植艺测算，2007年人民币升值5%，正面的影响是节省化纤原料进口成本25.7亿元人民币；负面的影响是化纤、化纤纺织品、化纤针织品和化纤服装会减少出口收入87.9亿元人民币。最近公布的一份调查显示，七成以上的纺织企业认为人民币升值对企业压力较大。