中国制造：寻找汇率平衡点

　　而今年的情况可能更糟糕。中国纺织工业协会人士说，由于纺织业两极分化得厉害，所以尽管从数据上来看，中国纺织企业的出口还呈上升趋势，但是多数中小企业的确已在生死边缘。

　　中国纺织企业工人有2000多万人，其中1300万是农民工。如果2／3的企业倒掉，1／3的企业能吸纳的职工只有40万-50万人。

　　在珠三角、长三角等制造业密集地区，由于同时还要消化原材料上涨、人力成本上升等，加之过去两年出口退税不断调减甚至取消，这些劳动密集型企业的出口形势也不妙。今年1-2月，浙江省对美国进出口45.3亿美元，下降0.8%，出现11年来的首次下降。

　　由于2008年世界经济发展的不确定性进一步增强，美国次贷风波引发的欧美等地流动性紧张可能会弱化对中国产品的需求。央行报告称，多数企业预期未来出口利润和出口订单将有所减少，微观经济主体面临的挑战将更加严峻。

　　市场人士更悲观一些。一些分析师预测，今年珠三角和长三角可能出现大批制造业企业，尤其是中小企业倒闭的情况。中国建设银行研究部高级经理赵庆明则认为，出口的大幅度下降，如果再伴随严厉的宏观调控，中国经济在中短期内将面临衰退的风险。

　　3月18日，央行宣布上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。中国银行国际金融研究所高级分析师温彬说：“之所以动存款准备金而没有加息，一个重要的原因就是不愿意进一步抬高企业的融资成本。”

　　问题在于，中国企业和中国经济还能承受怎样的升值？

　　寻找汇率平衡点

　　去年末今年初，各大投行普遍提高了对人民币升值幅度的预测，认为人民币将加速升值。其中渣打银行的分析师王志浩在3月份将他的预期提高到了15%。他说，鉴于近期市场出现的一些新动态，美元加速下滑，中国国内通胀压力严峻，国内决策部门将意识到，汇率的某种调整势在必行。此前他对08年人民币汇率升值幅度的预测为9%。

　　显然，市场认为人民币汇率仍然距离平衡点甚远。不过，由于中国经济今年面对的不确定性很大，温彬说，中行预计人民币对美元升值速度将在2008年全年呈现先快后慢的态势，人民币对美元升值速度可能在第三或第四季度明显降低。

　　不管怎么说，人民币汇率将结束“慢爬”的姿态而保持“快跑”。而在通胀压力加大、热钱流入不断的情况下，呼吁人民币再度一次性升值的声音也在加强。

　　北京大学光华管理学院教授派蒂斯(MichaelPettis)称，如果中国想减轻通货膨胀压力，必须尽快降低外汇流入，而惟一的办法就是，出其不意地一次性升值，而且是大幅升值，大到能放缓出口增长，更重要的是，让投机性外汇资本流出中国。派蒂斯曾任美国贝尔斯登公司资本市场部的董事总经理。

　　他说的“大”，是指不低于10%-15%，他认为，如果低于此，只能适得其反，情况会更糟，市场仍然会认为人民币被低估了，甚至会认为情况已经一发不可收拾。

　　不过，央行货币政策委员会委员樊纲则明确表示反对。他认为，在这个时候，中国更需要一个比较相对稳定的汇率政策，防止更大规模的热钱投机。“因为我们不知道美元会贬值多少，我们不知道美国的利率会降低多少，现在我们做了一次大规模的调整，不知道下一次什么时候又会来，要求我们做更大的调整。”

　　如此截然分歧的观点，使人想到在2006年中国“两会”的记者招待会上，温家宝总理曾这样表示：“那种行政性的、一次性的使人民币或升或降的事情不会再存在了，也不会再发生出其不意的事情了。”