人民币加速升值：钢丝上的舞蹈

　　外升内贬汇率均衡点何在？

　　在国内通胀率持续走高的同时，人民币兑美元却在不断升值，年内累计升值幅度超过4%。“美元的持续快速贬值是人民币快速升值的主要原因。”中央财经大学李宪铎教授接受记者采访时表示，在通货膨胀的情况下，人民币在国内的购买力下降，人民币对内实际是贬值了。

　　李宪铎进一步解释说，美元贬值的速度较快。目前美国经济放缓的迹象已经显现出来，去年第四季度GDP增长率仅为0.6%，次贷危机、消费动力不足等导致美国经济不景气，美元持续疲软。从去年8月到现在，美元指数已经下降了13.75%。美元的大幅贬值使得人民币相对快速升值。

　　从国内政策层面来看，“人民币的持续快速升值主要是中央银行的政策导向在起作用。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇教授说，央行常用加息、人民币升值等货币政策来调节经济，但更倾向于动汇率而不是动利率。

　　郭田勇认为，面对目前国内较高的通胀，央行希望通过人民币升值缩小贸易顺差，抑制国内通货膨胀。一方面，人民币升值能够一定程度上导致出口商品的数量减少，原来出口的商品一部分就会销往国内，使得国内商品供给增加，有利于缓解国内物价上涨的压力。另一方面，人民币升值使得进口商品的成本降低，也能起到抑制物价的作用。??从理论上来讲，人民币升值有利于遏制通货膨胀，但能起多大作用还有待观察。因为2007年人民币就处于不断升值中，但通胀率却一直居高不下。

　　不过，“人民币兑美元升值对A股市场是个利好消息。”郭田勇教授认为，人民币升值会使得以人民币计价的资产更值钱，股票作为以人民币计价的金融资产，价格将趋于上升。同时，股票市场走势跟投资者对未来预期的相关性是比较强的，持续升值意味着未来可能会有更多境外资金进入国内资本市场，可能会推高股价。

　　此外，人民币兑其他国家货币中间价的变动也必然会影响到中国经济的发展。业内一位专家认为，这种影响主要表现在对国际资本流动的调节和国际贸易模式的改变上。一方面，人民币兑美元的升值预期会导致大量原本流向美国的资本转向中国市场，进行投资或套利；另一方面，汇率的这种变化会使得中国的贸易模式发生很大改变。中国对美国的进口可能增加，出口将减少。不过，对主要收入来源于出口的外向型企业来说，人民币升值会导致其经营成本上升，出口额减少，一些实力较弱的企业将面临倒闭危机。

　　对于人民币升值模式，郭田勇教授不赞成一次性大幅度跳升，他认为应该采取渐进式，一步一步探寻最终汇率的均衡点，给企业一个转型期，否则会导致经济动荡。企业通过科技含量或者品牌来增加商品附加值、提升国际竞争力是需要时间的，如果人民币升值过快的话，企业一时无法适应，可能就被直接扼杀了。而通过渐进式的小幅升值，把升值时间拉长，给企业压力，逼其转型，就能给其一个充分的适应期。但渐进式升值也容易形成一个一致性的上升预期，可能会引发大量国际热钱流入中国。

　　“具体升到哪个点位央行应该有其目标价位，也有可能有其调控目标。”郭田勇教授说，如果升到1:4或1:5，对中国经济带来的影响可能会弊大于利，因为如果升得太高，一些出口企业可能会出现行业性倒闭，出口顺差可能会转为出口逆差。因此他认为人民币升值应该在企业利益层面和宏观调控层面找到一个均衡点，防止出现矫枉过正。

　　李宪铎教授认为，破7后人民币升值速度可能会慢下来，并且在6.7至6.8之间会遇到阻碍，因为升到这个点位后两国的中央银行会考虑两国货币的比价问题，最近美国已经采取了降息等一系列措施刺激其经济增长，还调整了美国金融监管体系，扩大了美联储的权利，以保持金融的持续稳健运行，为经济持续健康发展提供一个良好的金融环境，如果这些政策有效的话，美元在下半年也可能回升。