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当前货币政策客观上对谁有利?


http://www.texnet.com.cn  2008-04-22 08:22:32  来源:第一财经日报 收藏

  商业银行越是收紧银根,民营中小企业资金越紧张,热钱放贷的利率就越高,一旦热钱同时收紧借贷银根,很多企业资金链就会休克,热钱就能以净资产价格控股收购中国最优质的企业资产

  存款准备金率最近再创新高,谁人欢喜谁人忧?

  4月16日,央行宣布,25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5%,存款准备金率将创下16%的历史新高。以2008年3月末金融机构人民币存款余额41.57万亿元计算,这次上调存款准备金率将冻结可贷资金逾2000亿元。

  简单地说,如果现在你拿了10000元到商业银行存款,银行就要把1600元交给央行作为保证金存起来(正常情况是上交800元),央行支付给商业银行一年1.89%的利息。

  由于人民币存款余额是41.57万亿元,上调0.5%,即意味着商业银行系统又将要有2000亿以上可贷资金被冻结。而这些钱贷出去,至少可以收取7.47%的贷款利率(一年期贷款基准利率)。由于贷款利率比存款准备金利率至少高5.58%,也就意味着商业银行一年又将减少账面利润约116亿元人民币。而今年以来存款准备金率已经三次提高了0.5%,那么商业银行理论上就少赚350亿元利润。

  由于商业银行大多是上市公司,它不会情愿吃这个亏。为平衡商业银行的利益损失,最简捷的办法是――扩大存贷款利差,即存款利率更低,贷款利率更高,现在商业银行的基准存贷款利差已经到了3.33%,如此高的利差是世界领先的。

  高利差的一个连锁反应是,居民在银行里的存款利率就会被压低,现在的一年期存款利率为4.14%(去掉利息税为3.933%),而今年一季度的CPI为8.0%,这就是说,10000元的居民存款每月损失34元钱。全部人民币存款的每月损失高达1400亿元人民币。

  按照国际货币一般规则,央行和商业银行有责任保证居民存款避免“负利率”,即不能让公民和企业存在银行中的钱不断贬值。那么,我们的负利率为什么严重到-4%左右呢?

  除了上述利用利差弥补商业银行减少放贷的损失外。另一个理由是――“大量国际热钱进入中国投机,如果存款加息而非提高准备金率,那对热钱更有诱惑力”。

  目前人民币的基准利率为4.14%,美元基准利率为2.5%,过去一年中,人民币兑美元升值了10.4%,如果热钱不傻,或胆小如鼠,它才不会放弃在中国一年无风险套利至少11%的机会。这些钱涌到中国有如洪水,而我们的物价就像水上的船,水涨船高之下,现在的CPI已经由2005年7月的1.8%加速攀升到2008年3月份的8.3%。

  仅仅几个月之前,现在某些反对加息的学者还拒绝承认大量热钱的存在,他们“咬定青山”――人民币更快升值不会吸引热钱,必遏制通货膨胀的上升,必降低中国外汇储备的增长。现在他们终于承认大量国际热钱的存在了,但有的却仍“咬定青山不放松”――人民币更大幅度地升值,一定能把CPI降下来。笔者相信他们是“对”的――就像一个发了40度高烧的人,再烧到42度、43度……那他的体温一定会降下来,而且再难升上去。

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文章关键词: 宏观经济  加息  利率 
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