PTA后市有望企稳回升—从成本看PTA后期走势

　　自3月下旬以来，国内PTA期现货价格出现了大幅回落，现货最大跌幅达400元/吨左右，而期货807合约的跌幅更是达到800元/吨之巨。目前期现两个市场都已有明显的企稳反弹趋势，但多空分歧仍较明显。笔者认为，在目前的市场情况下正确分析成本水平，有助于投资者客观认识市场所处环境，正确判断各种因素可能出现的变化，从而更好地把握行情走势。

　　一、PTA生产成本分析

　　以目前一套60万吨(设计产能53万吨)的装置为例，总投资需20亿元左右，包括设备投资15亿元、土建3亿元、土地1亿元及无形资产(专利费)1亿元，并按自用资金5亿元、固定资产贷款15亿元及流动资金贷款5亿元进行资产配置，则单位PTA生产成本如下：

　　PX原料成本：0.66×PX价格；

　　醋酸成本：按消耗量40公斤/吨计算，目前的醋酸价格为650美元/吨(6%关税)，每吨成本在226元；

　　辅助材料：包括催化剂等，成本约为160元/吨；

　　折旧：按资产分类及其不同的折旧年限(设备13年、土建房屋20年、土地50年及无形资产10年)计算(不计残值)，单位产品折旧费237元；

　　财务费用：按20亿元贷款及目前7.47%的年利率计算，单位产品财务费用为249元；

　　人工费：按一套装置配备180人(包括管理人员)、人均人工成本10万元/年计，年人工成本1800万元，单位产品人工成本30元；

　　燃料费：目前国家明文规定不能烧煤，主要生产商都使用燃料油(个别生产商部分使用天然气)，按正常消耗0.088吨及燃料油4300元/吨计算,单位燃料费在378元；

　　电费：正常状况下一套装置年生产用电需要1.2亿度，按单价0.64元/度计，单位电费成本在128元；

　　水费：10元；

　　其他办公费用：6元；

　　以上从醋酸成本至其他办公费用等9项费用合计为1424元，因此,PTA单位生产成本为:0.66×PX价格＋1424元/吨。

　　以上各成本项目是按照正常生产条件及消耗水平计算的,在减停产条件下由于固定成本需要更少的产量分摊,其单位生产成本会更高。同时，以上生产成本是按照目前市场状况(价格)计算的，与前几年相比有较大差异，主要表现在：一是国家多次提高贷款利率，目前年基准贷款利率已达7.47%，较2006年年底6.12%的水平提高了22%，相应地增加了利息支出；二是随着原油价格的上涨，燃料油价格大幅上涨，目前价格已从去年的2800元/吨上涨到4300元/吨，涨幅高达54%，以前烧煤的费用只有30—40元，只相当于目前燃料费用的十分之一；三是PTA生产商普遍提高了员工工资水平，与2005年相比平均人工成本提高幅度在100%以上；四是其他项目如辅料催化剂、醋酸等价格成本都有不同程度的提高。

　　另外，PTA行业目前的销售模式普遍实行合同货制，这种模式一般按客户合同货的执行情况给予一定的返点，目前标准在30元/吨左右，且各生产商普遍实行送货制，平均运费支出在40元/吨，因此，实际上目前PTA的单位成本还要加上70元/吨。

　　以上成本是笔者根据浙江某公司目前的PTA生产成本水平测算的，由于各生产商设计产能、建设基础、配套设备、负债率及所处地理位置等不同，成本水平也会有一定差距，但总体上按以上成本计算应有较强的代表性。

　　郑商所的PTA期货推出时间不长，生产成本计算繁琐，很多投资者不太清楚成本水平，甚至有一些专业机构和市场人士也按前几年的水平测算成本，结果导致计算结果出现明显偏差，在一定程度上误导了投资者。