解读：为什么改用Cotlook亚洲指数计算AWP？

　　美国2008农业法案在经历了半年的“口水战”之后，终于水落石出。也许是大家在漫长的过程中早已产生“审美疲劳”，因此当新法案最终敲下定音锤之后，市场反应平平。尤其是棉花行业，更是波澜不惊，和者廖廖。

　　实话说来，这次的新法案对棉花相关政策变动并不大，因此没有引起棉花业界的强烈反应。但由于美国政策庞杂，因此笔者还是愿意再粗略整理一下头绪，帮助大家对相关变化有个大概的了解。

　　变化一：自2008年5月23日开始，美国农业部(USDA)将计算“经调整的世界平均价格(Adjusted World Price AWP)”的基准由Cotlook北欧指数改为Cotlook亚洲指数。

　　一、什么是AWP？AWP在棉花市场中起什么作用？

　　AWP是“经调整的世界平均价格”的英文缩写，是Cotlook指数减去海运费用、质量和地区差价等因素的一个价格，该价格相当于将国际各品种的棉花平均价格折算成美国国内标准级棉花的价格，这样就与美国国内价格有了可比性。

　　USDA一直采用AWP来对比美国棉花和国际棉花价格，并依此为根据发布出口补贴和CCC贷款还款基准。在美棉出口补贴被取消之后，AWP仍被作为棉农从商品信贷公司(CCC)贷款中赎出棉花的还款基准之一。CCC贷款基准为52美分/磅，当AWP价格低于52美分/磅时，棉农以AWP价格偿还政府即可将棉花赎出，并赚取差价，这部分差价被称为“不足额补贴”(LDP)，这部分补贴由政府补贴给CCC。当AWP高于52美分/磅时，棉农赎出则偿还52美分/磅和相应的利息即可。因此AWP是美国政府给对棉花行业进行支持的重要依据之一。

　　二、AWP的具体计算方法

　　(一)一般情况下的计算

　　AWP＝A指数周均价-运费差异-质量差异-国内地区差异

　　1. AWP每周四发布，因此周均价指上周五到本周四的算数平均价。

　　2.运费差异：今年CCC公布的美棉到亚洲主要港口平均运费为12.41美分/磅，每周计算AWP的运费差异是前52周的平均运费不得高于其115%，也不得低于其85%。

　　3.质量差异：指贷款棉M 1.3/32与SLM 1.1/16之间的差异

　　4.国内地区差异：指美国七大现货市场SLM 1.1/16与国内平均SLM 1.1/16的差异

　　(二)过渡时期的计算

　　Cotlook每年春季(一般是四月)开始发布新花指数，代表10/11月以后装运的下一年度的新花价格。在4月至7月31日之间，当前指数和新花指数同时运行，称为“双轨制”。从8月1日起，新花指数取代当前指数，单独运行。

　　USDA在计算AWP时，也会考虑这个过渡期间，采用了特别的计算方法，以避免新年度采用新花指数给市场带来突然变化。

　　计算方法：从4月15日所在的那一周开始，进入为时六周的AWP过渡期。同时采用当前价格和新花价格的平均价作为计算基准。

　　第1/2周：｛〔2*当前价格〕+新花价格｝/ 3

　　第3/4周：〔当前价格＋新花价格〕/ 2

　　第5/6周：｛当前价格＋〔2*新花价格〕｝/ 3

　　第7周至当年7月31日：采用新花价格均价

　　如果4月15日那周没有发布新花价格，则从发布新花价格的那周开始实行。今年的情况比较特殊，直到5月30日Cotlook才发布新花指数，当日为80.25美分/磅，比当前指数高7.5美分，升水幅度为历史最高；这也是自1989年采用双指数系统以来新花指数生成最晚的一次。此次新花指数延迟生成的主要原因是由于今年3月初ICE期棉价格上下翻飞，出现数次涨停和跌停，使棉商对于利用期货市场来进行套期保值缺乏信心，因此迟迟没有进行新花的采购，导致市场上迟迟缺乏新花报价。由于5月23日至29日没有新花指数，因此USDA将新花价格确定为81.34美分/磅作为新花起始计算基准。