政策解读：回收流动性 志在防通胀

　　“为加强银行体系流动性管理，中国人民银行决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率”这样一如既往的表述，7日晚间再次出现在央行网站上。与以往0.5个百分点的上调幅度不同的是，此次一次性上调“1个百分点”，再按0.5个百分点于6月15日和25日分两次实施。同时，考虑到灾区重建的需要，“地震重灾区法人金融机构暂不上调”。

　　至此，存款准备金率将达到17.5%，灾区仍保持16%的标准，体现了央行货币政策目标的一贯性，又显示了调控手法的灵活性。换言之，央行在考虑到灾区重建的前提下，及时回收过剩流动性，积极防止通货膨胀的政策没有动摇。

　　流动性充裕的局面没有改变

　　央行此次一次性上调存款准备金率1个百分点的背后，是当前银行体系流动性充裕的局面没有改变。尽管有些股份制商业银行的流动性紧张状况已经出现，但就全局而言，流动性过剩仍时刻冲击着宏观经济的运行和宏观调控的成效。

　　那么，流动性的充裕程度究竟从哪里体现出来？光大证券研究所分析师黄学军等专家分析认为，主要有两部分。其一，外汇储备的激增。数据显示，截至4月底，中国外汇储备余额已经高达17566.4亿美元，其中4月份单月增长高达744.6亿美元，单月增长幅度也超过了今年1月份的616亿美元，创出单月外汇储备增长的历史新高。

　　当月，贸易顺差为166.8亿美元，外商直接投资(FDI)流入76亿美元。除去当月FDI及外贸顺差后，简单计算得出的“不可解释性外汇流入”达501.8亿美元。

　　这表明，外汇储备激增的背后，除去FDI和外贸顺差的因素，热钱的加速涌入已经成为我国流动性过剩的重要动因。

　　其二，公开市场到期释放的流动性也十分可观。数据显示，6月份，公开市场到期释放的资金为4870亿元，仅低于2月份到期资金总量，其中到期票据约占七成，为3560亿元，而到期正回购为1310亿元。

　　及时对上述两部分释放出来的货币流动性进行“对冲操作”，是央行此次大幅上调存款准备金率的必要性所在。“央行不可能面对如此巨量的流动性而坐视不理。从具体手段来看，仅仅使用央票发行与正回购手段已难以完成回收流动性的任务，再次上调存款准备金率，已是必然之选。”黄学军说。

　　物价形势仍然不容忽视

　　防止通货膨胀，是央行货币政策必须时刻紧盯的重要目标，防通胀依然是当前货币政策关注的重中之重。目前，物价上涨形势仍然不容乐观。油价、煤价、电价、钢材价……日常生活中，我们就能时刻感受到物价上涨的压力。国家统计局副局长许宪春日前也明确表示，全年CPI实现4.8%目标的压力非常大。