纺织业内销持续成长 出口或将现转机

　　报喜鸟：男正装平稳增长，消费升级迹象明显

　　大型商场的西服销量高于全国西服产量，中高档西服升级明显。1Q2008全国西服大型商场销量同比增长11%高于同期全国产量1.7%的增长，比例上升至2.5%。

　　中高档衬衫消费平稳增长。2007年全国大型商场男衬衫销量同比增长12%继续高于全国衬衫产量增速的9.9%。

　　国内正装消费升级明显，报喜鸟重视服装设计品质提高基础上的多品牌战略将经营将更趋稳健和可持续性，预计公司2008-2009年EPS为0.68元和0.88元同比分别增长58%和30%，是A股投资男正装服装公司首选。

　　瑞贝卡：国际定价权和上下游拓展提升长期价值

　　垄断优势决定中国企业紧握国际发制品定价权。中国发制品企业出口占主要发制品消费国美国和日本市场分别为80%和49%，垄断供应地位决定发制品行业竞争集中在中国企业之间，公司以16%的份额和渠道优势多次顺利提价，07年工艺发条人民币计价提升4%

　　原材料自给促生产一体化，自主品牌全球化拓展更清晰的成长。人发的长期稀缺性决定了包括人发、化纤发原料的重大战略地位。公司持续的研发投入和以非洲为基点的自主品牌建设顺应发制品行业发展的长期趋势：产业链利润空间将向两端延伸。基于化纤发原料自给上的生产一体化和以非洲为基点的自主品牌全球化拓展描绘了公司更清晰的成长路径

　　化纤发丝原料自给和非洲市场的全面开拓是未来3年的主要增长点。在巩固非洲的基础上逐步扩充全球自主品牌的策略降低了公司业绩波动风险，仅考虑化纤发丝投产和非洲尼加生产线以及美国市场的自然增长，预计公司08-10年EPS0.66元、1.00元和1.28元

　　人民币超预期升值和出口退税率下调是主要风险。公司未来存在多重股价催化剂因素包括产品继续提价、惊喜订单、国内市场放量、化纤发丝生产线和非洲工厂投产，以及可能的并购和资产整合等

　　伟星股份：持续创新的辅料龙头

　　公司主要服务国内品牌服装企业，直接受益国内服装消费升级。1Q2008全国大型商场服装零售额同比增长17%，继续高速增长。

　　下游需求快速增长背景下，公司适时利用资本市场实现产能的快速扩张。2008年1月增发新增拉链产能1.06亿米和金属钮扣30亿粒，水晶钻20亿粒，增幅分别为71%、150%和100%

　　持续的产品创新保障盈利的有效高增长。公司逐步开拓水晶钻和树脂镜片，并显示了良好的盈利能力和成长性，2005-2007年公司净利润同比分别增长42%、92%和70%

　　预计公司2008-2010年EPS 1.15元、1.56元和2.03元，同比增长39%、35%和31%。

　　粘胶、氨纶：产能集中释放，需求放缓

　　粘胶：2H08产能集中释放，产品价格持续下滑

　　纺织行业景气持续下滑，下游人棉纱需求放缓，2H2008粘胶新增产能集中投产，产能增幅达33%，粘胶后续价格仍将弱势。