棉价上涨只是昙花一现 正是空单进场良机

　　2008上半年棉花行情回顾

　　2008上半年郑棉期货的走势基本可分为三个阶段。第一阶段，上涨阶段，为年后到3月初期。在该时期，受到棉花种植面积大幅缩减的利好影响，棉花价格连续攀升。但是在价格达到顶点后，立即进入了第二阶段，下跌阶段。在上涨过后，受到国内现货抛盘的影响，棉价大幅下挫，多头几无抵抗之力。一直到了4月下旬，棉价才止跌企稳，开始了横向盘整的第三个阶段。

　　2007年棉花现货行情回顾

　　现货价格并未和期货一样走出过山车般的行情，价格走势十分平稳。如下图可见，无论是328级、527级还是229级，在上半年中价格总体波动均小于300元/吨。

　　此外，棉花现货价格又呈现一种稳步抬升的态势。在这半年中，三个等级的棉花现货价格最低点基本上均出现在年初，最高点则基本都在6月下旬。

　　2008上半年NYBOT棉花行情回顾

　　NYBOT棉花走势上半段和郑棉走势基本相同，经历了炒种植面积的暴涨暴跌行情，后半段则走势较国内稍强。在经历了4月和5月的阴跌阶段后，一方面受到我国降低临时滑准税的利好刺激，另一方面在原油价格大幅上涨的影响，价格有所反弹。但在80美分处，多空双方开始了新的争夺。

　　2008上半年棉花国际现货行情回顾

　　与期货价格相同，棉花国际现货价格走势与期货走势基本相同，在3月初价格达到顶峰，后有所回落。在经历了两个多月的横向盘整后，于6月中下旬小幅上扬。

　　棉花基本面分析

　　国内棉花基本面分析

　　08/09年度我国产需预测

　　我国棉花产量和消费量均位于全球首位，但是我国的棉花消费量远远大于棉花产量，使得我国每年尚需进口一定数量的棉花。对于08/09年度的棉花产需预测，我们采用USDA和ICAC的报告进行分析，具体数据分别如表1、表2所示。

　　由表1、表2可见，USDA和ICAC认为我国产量已经基本稳定，前者预测我国08/09年度产量为772.9万吨，后者则认为是791万吨，差别不大。但是消费量预测差别相对较大，USDA认为我国08/09年度棉花消费量将达到1197万吨，而ICAC认为消费量仅为1146万吨。差别最大的则是期末库存，USDA认为08/09年度期末库存仍有352.4万吨，而ICAC认为届时仅有290万吨。但总体而言，USDA和ICAC对我国棉花供需平衡的趋势预测则基本相同，认为我国在棉花产量基本稳定的前提下，消费量仍将稳步增长，同时使得棉花进口较上一年度大幅增加，但仍然导致期末库存降低。

　　08/09年度我国棉花供给面分析

　　上半年为棉花播种季节，到目前为止，新的08/09年度棉花种植已经结束，我们可以详细的分析下我国今年的棉花播种情况以及到目前为止的棉花生长情况。

　　据调查显示，2008年我国棉花种植面积为8428万亩，总产718万吨。在面积上，具体而言，新疆和河南棉花种植面积出现大幅减少，湖北、湖南、江西等地保持持平略增，总体来看，棉花播种面积仍呈趋减态势。“粮棉争地”是棉花播种面积出现减少的主要原因，首先，中央政府及地方政府对于粮食进行多方面补贴，相比于棉花仅有的良种补贴来说，种粮的吸引力越来越大；其次，棉花价格不稳定，而粮食政策支持较强，使得今年的种植意向产生影响；再次，玉米、花生、大豆、辣椒等经济作物价格的走高，也占用了大量棉田。

　　在棉花生长方面，由于今年春季气候异常，低温多雨导致棉苗播种推迟，苗小苗弱在各主产区均有体现，成为自2002年以来苗情最差的一年，河南、山东等地由于播种较晚，棉苗长势稍好。4月底新疆“倒春寒”导致北疆受灾严重，大约有400万亩左右的棉花进行了重播，全疆有1000多万亩棉花进行了补种。因此总体而言，今年棉花的单产水平可能有所下降，这也使得产量可能降低。