2008年6月份聚酯行业回顾与展望（二）

　　三、盈利情况

　　(1)PX单位成本=MX+180~200美元/吨

　　由于油价高涨以及供应紧张，6月份亚洲石脑油始终维持着上涨走势，价格从月初的1093美元/吨一路飙升至月底的1240美元/吨，累计涨幅高达147美元/吨；6月上半月，亚洲MX现货价格不断刷新历史记录，从月初的1275美元/吨振荡上行至1420美元/吨高点，累计涨幅高达145美元/吨，下半月时进入调整状态，小幅回落至月底的1380美元/吨；本月亚洲PX现货表现亦相当强势，从月初的1490美元/吨持续暴涨至月中的1685美元/吨FOB韩国，累计涨幅达195美元/吨，下半月小幅调整至1640美元/吨FOB韩国水平。

　　分析来看，石脑油和MX的高价格是导致PX高居不下的重要原因，此外多套PX装置陆续出现意外停车导致7月供应异常紧张，这也直接刺激了价格的一再飚升，然而随着成本的向下转移，不堪成本压力的织造企业及聚酯工厂纷纷抵制，进入下半月PTA现货出现下跌走势，亚洲PX现货亦因此进入调整格局。MX是PX的直接生产原料，PX生产商认为PX和异构级二甲苯之间的价差应在180-200美元/吨才能保证利润空间，目前亚洲MX现货价格在1380美元/吨附近，PX现货价格为1640美元/吨，二者之间的价差高达260美元/吨，可见PX生产商的收益水平正常。

　　(2)PTA单位成本=PX×0.665+150~170美元/吨

　　月初，主流PX供应商陆续出台6月PX合同执行价格，埃克森美孚、新日本石油均结算于1440美元/吨(CFR L/C 90天)，较5月结价上调150美元/吨，以该执行价进行成本核算，6月份PTA厂家的生产成本集中在1108-1128美元/吨附近。

　　在前期PTA现货价格缓步上涨同时，由于对合同货结价存在补救可能的盼望，聚酯工厂多选择了相对高价的外盘PTA合同货来抵制当时相对低价的现货，意图通过采购合同货来遏制现货的需求从而打压现货而为合同货结低铺平道路，目前聚酯工厂6月PTA外盘合同全部履行完毕，开证价基本处于1150美元/吨水平，因此本月PTA厂家的理论利润为22-42美元/吨。

　　6月中旬，7月PX亚洲合同报价高调出台，埃克森美孚、日本出光和新日石都均报在1750-1760美元/吨，大大高于6月的1450美元和1460美元/吨，如此巨大的月度报价涨幅在近几年来都是相当罕见。按目前的趋势看，7月PX合同结算价格很可能在1680-1700美元/吨附近达成，那么推算下去，7月PTA的保本价格也当在1280-1300美元/吨，与目前现货市场价格相比，还将有80-90美元/吨的上涨空间才足以保证自身利润。

　　(3)MEG单位成本=乙烯×0.65+120美元/吨

　　尽管很少有MEG工厂采购乙烯来生产MEG，但由于乙烯的价格或者说利润大大高于MEG，其对MEG的潜在影响还是存在的。随着油价的大涨，6月份以来亚洲乙烯价格也出现较大涨幅，目前亚洲乙烯价格收稳于1640-1650美元/吨CFR东北亚，假定MEG工厂100%采购现货乙烯，那么MEG的生产成本应该在1186~1193美元／吨。目前MEG外盘现货价格暂稳在1180美元／吨附近，因此其理论利润约为-13~-6美元／吨，可见MEG厂家生产经营状况已明显变差。

　　(4)聚酯产品

　　以1.4D直纺涤纶短纤为例，其生产成本＝0.86×PTA＋0.34×MEG＋950元／吨，由于原料购买与使用存在一个月左右的时间差，以下将以5月份PTA、MEG合同及现货价格进行成本核算。

　　6月初1.4D直纺涤短生产成本约为11203元/吨，同期涤短市场均价已回升至11150元/吨附近，测算得到理论利润为-53元/吨；至20日，涤纶市场均价已涨至今年以来的最高值12000元/吨，但是涤短生产成本也有所增加，其理论利润回升至500元/吨左右；下旬时涤短行情略有回调，目前涤短市场均价暂稳于11900元/吨，而生产成本上升到了11646元/吨附近，理论利润逐渐缩小至254元/吨附近，从理论上来讲，6月份涤纶企业经营状况略好于5月份，但是随着高价备料的使用，多数企业实际上已处于亏损状态。

　　目前下游的形势仍然令人担忧，聚酯工厂即便采购9500元/吨的PTA现货和8800元/吨的MEG现货，原料成本都在11200元/吨，以目前POY12200元/吨附近的价格，DTY13300元/吨附近的价格，半光聚酯切片11200元，涤纶短纤11800元/吨的价格，几乎没有一个品种存在正现金流，更何况相当多的聚酯工厂原料成本远远高于11200元/吨，而达到了11500元/吨以上。如此的亏损状况之下，聚酯负荷的下调成为必然，目前国内聚酯负荷下调至七成附近，而且还有继续下调的趋势。　　

　　四、后市预测

　　6月中旬以来聚酯工厂的产销率大幅回落，目前很多厂家的产销率不足5成，低者甚至只有2成左右，产销的不平衡严重挫伤了聚酯厂家原本想靠成本支撑价格的信心，加上低产销率带来的库存压力，更让聚酯工厂如坐针毡，降价出货由此成为一些聚酯工厂的首要选择。近期聚酯原料的下跌并不是很明显，且其多头气氛依然活跃，但是聚酯产品价格却并没有理会成本的作用而掉头向下，这足以表明目前聚酯工厂承受的压力是非常巨大的。

　　由于盈利状况不佳加之上涨无力，目前聚酯工厂似乎已坚定了减停产决心，据悉平均负荷已下降至70%附近，且仍有进一步下滑的趋势。近期国家统计局公布了1～5月份全国规模以上工业企业利润，在总体上升20.9%的前提下，化纤行业的利润却同比下降了26.8%，增速更是大幅回落了246.8%。而从行业统计数据显示，今年上半年国内聚酯产品整体需求较之2007年同期水平相比基本持平甚至出现负增长的局面，可见需求的严重不足是聚酯行业景气度下滑的主要原因。

　　6月20日，国家发改委将成品油价格每吨提高1000元，油价上涨无形之中对于纺织行业运输等成本增加不少。而将于7月1日对全国电价平均每度提高2.5分钱，这一举措也使得化纤全行业一年增加的用电负担就将超过5亿元，而这一过程中对于下游加弹企业、纺织厂影响尤其明显。而5月中旬以来，在油价大幅上涨、国内环保等因素共同作用之下，国内纺织品印染成本大幅提升30-40%左右，折合每吨布匹需增加印染费用1500-2500元/吨不等。一系列基础生产成本的大幅上升，包括前期的人力成本、包装辅料等也大幅上涨的情况下，终端企业整体运营状况一片惨淡。

　　如今下游织造企业的日子已经过得是“生不如死”，甚至有报道称目前中国最大的两个纺织基地——绍兴和盛泽大部分纺织企业的利润为零，虽然报道有失真实，但也从侧面反映出目前纺织企业运行的确十分艰难，如代表行业景气度高低的织造开机率在最近就持续下降，根据有关方面的统计，绍兴地区的整体开机率目前已经下降到了5-6成左右，其中圆机开机率45%附近，盛泽喷水织机约55%，福建一带圆机、经编开机率大约在40%-55%。而江浙综合开机率目前只仅仅维持在55%附近，且按照目前的市场趋势，织造开机率还有不小的继续下降的空间。

　　近日有消息称纺织品服装出口退税回调已获通过，并将择日公布，若属实无疑会对纺织行业起到利好作用，但是从当前的形势来看，上游市场不能再无视下游的处境，减产降负是目前最佳的自救方式，预计聚酯市场短期内仍会维持弱势格局。