国际棉花价格波动周期性探讨

　　ACotlookA是按GDP年度调整后的名义CotlookA指数年度均值，调整方法按时间的加权平均方法；RACotlookA是真实CotlookA指数年度均值，考虑了通货膨胀和汇率的影响，以1973年为基期，调整方法按照《OPEC2007石油报告》中将名义油价调整为真实油价的方法进行。

 

　　RGDP为世界经济增长率，来自于IMF2008年四月发布的《世界经济展望》。

 

　　一、 国际棉花价格波动是否存在周期性

 

　　国际棉价是否存在周期性，市场参与者对此可能有不同的看法，本文对这一问题持肯定回答。图1是相应的价格曲线。从曲线中可以看出，国际棉价波动的价格历史符合经济过程中周期性的定义，即波动具有重现行，而每一个重复单元各有特点。

　　图1 NCotlookA指数曲线

 

　　以波谷～波谷来划分国际棉价波动周期，可以将国际棉价历史划分为三个周期或四个周期，如表2和表3，结合图1可以看出，国际棉价的波动周期时间跨度较长，上升趋势和下降趋势都会持续几个年度的时间；在每个周期中，振幅都巨大；从2001/2002年开始的周期，其上升趋势并未结束，2007/2008年度的预估CotlookA指数和2008/2009的预计的CotlookA指数，均在此曲线所延伸的趋势中，这一周期的波峰估计会在2009/2010前后。

 

　　表2 棉价波动3周期划分

 

	年度区间	周期时间	最高价格	最低价格	振幅
周期1	1970/1971—1985/1986	16年	94.2	31.1	63.1
周期2	1985/1986—2001/2002	17年	94.3	41.8	52.5
周期3	2001/2002—

 

　　以上对国际棉价的周期性划分，也可以按波峰～波峰标准来划分，如1973/1974—1980/1981，1980/1981—1994/1995，1994/1995—；从图1中可以看出，若按此种标准划分，目前棉价正处于目前周期的上升阶段。

 

　　若从更短的周期划分，可以划分为七个周期，如1973/1974—1976/1977，1976/1977—1980/1981，1980/1981—1983/1984，1983/1984—1989/1990，1989/1990—1994/1995，1994/1995—2003/2004，2003/2004—），

　　对历史年度均价进行统计，可以把价格划为三个区域：85～100美分/磅，50～85美分/磅，30～50美分/磅，其出现概率分别为：12.5%，75%和12.5%，符合正态分布规律；若以70美分/磅作为基准，棉价在其上下波动的概率最大；结合当前的国际棉价，其价格正处于大概率区间，并有突破进入高价区间的可能。