消费萎缩成本上升 新棉上市或成就期价转折

　　长期以来，中国棉花近三分之一的消费量依赖进口，国内棉花一直远高于国际市场。基于相似的理由，过去四年里，郑州棉花期货相对于国内现货，同样存在显著高于持有成本的远期升水。然而，随着纺织产业结构的调整，中国棉花溢价有萎缩的趋势。棉花期货远月合约高升水的现象也将在2008年改变。

　　07年以来，在货币紧缩政策的累计效应下，国内棉纺织企业的资金状况每况愈下；与此同时，人民币持续升值，外贸订单利润被蚕食，接单状况恶化；受整个国际经济形势趋弱影响，棉纺织产品下游需求减缓，以棉纺织为主营业务的企业挣扎在保本边缘。下半年以来，纺织服装行业拉开了结构调整序幕，行业内分化加剧，大量中小企业利润下滑以至倒闭。固定资产投资额、产量以及出口额增速均出现明显下滑，美国需求下降加剧了这种趋势。

　　欧盟对华纺织品设限在2008年初取消，因此对欧盟出口增速较高，使行业维持一定的增长速度。5月份，纺织服装出口继续回落，当月纺织服装出口总额为140.05亿美元，同比仅增长8.16％。其中，纺织品出口额为59.68亿美元，同比增长23％，增速较往年保持平稳；服装出口额为80.37亿美元，同比增速为－0.73％，继08年2月再次出现负增长。出口的持续回落，带来行业亏损面积进一步加大，5月份纺织和服装鞋帽行业亏损企业比例分别同比增长21.37％和25.70％；利润总额增速同比回落至16.69％和14.34％；行业固定资产投资累计增速进一步放缓至10.50％；衣着类消费价格指数和零售价格指数继续小幅回落，纺织服装行业景气度依然向下。

　　08 年前5 月的数据显示国内纺织服装行业固定资产投资增速在一季度的基础上继续放缓，二季度开始行业出口增速也有进一步下降的态势。另外值得注意的是，从二季度开始，国内宏观调控、通货膨胀和市场对国内经济增长前景的担忧导致服装类消费品零售总额的增速也出现了一定的下滑。内需替代投资和出口拉动行业增长的作用未来需要进一步观察。而行业CPI 指数和PPI 指数的持续背离也预示着行业盈利空间进一步面临进一步压缩的可能。人民币2008年有望升值10%，受成本因素推动化纤价格将高位运行，棉花价格或许有小幅上涨，劳动力、燃料动力、贷款利率等成本费用依然维持高位，因此纺织服装行业成本压力不会减轻。而政府进行产业升级、淘汰落后产能的调控方向不会改变，即使出口退税率上调也仅是防止行业硬着陆而已。

　　随着我国劳动力成本的提高，与东南亚等国相比我国纺织服装业不再具有成本优势，劳动密集型的服装制造业向东南亚等国转移，这从我国纺织品出口东南亚等国家增加，以及这些国家服装出口增加可以看出。近几年我国已经积累了一定纺织技术、工艺、人才等，与欧盟相比我国仍具有较强的成本优势，因此欧盟中高档纺织品制造一直在向我国转移。