8月缓提准备金 银行经营压力依旧

　　市场对货币政策的预期正在发生微妙变化。

　　在7月31日国家税务总局公布上调部分纺织服装产品出口退税率至13%后，投资者终于看到下半年宏观调控“松动”的开始。

　　随着中央政治局下半年经济政策定调为“一保一控”(保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨)后，从紧货币政策的微调则成为关注的焦点。

　　“尽管(上调出口退税率)这项措施出台还比较谨慎，但这是系列微调政策发出的一个明显信号。第二个更加明显的微调举措，可能是8月份央行会再度停止出台进一步的货币紧缩措施，如加息或提高存款准备金率。”一位接近央行高层的学者说。

　　而“习惯”了上半年高存款准备金状态下的银行并不能就此松一口气。即使不提高存款准备金率，信贷规模仍受到制约，信贷资产能力仍受到一定的影响。

　　8月缓提准备金

　　在部分纺织服装产品出口退税率上调正式公布之前，本报记者率先披露了此消息(详见本报7月14日文章《纺织服装出口退税上调定案》)。

　　不过，纺织服装产品出口退税率上调消息公布当天，市场并没有受此刺激大举反弹，反而表现清淡。当日上证综合指数仍延续前日趋势下跌了2.15%，收盘至2775点。

　　“现在，投资者期望更加强劲的微调政策出台，如8月停止加息或者提升存款准备金率。如果在8月中旬央行停止进一步的紧缩，市场可能会受到有力的鼓舞，否则投资者将会继续看空抛售。”北京的一位私募基金经理说。

　　实际上，2008年以来，央行几乎保持了每月上调一次存款准备金率的频率。上半年存款准备金率已经提高5次，尤其是6月连续两次提高存款准备金率后达到历史高点17.5%，频繁而且力度较大的从紧货币政策出乎市场意料，被认为是近十年来“绝无仅有”。

　　而另一方面，从紧货币政策使得货币供应总量增速没有明显下降，仍处较高水平。6月末，广义货币供应量(M2)余额为44.31万亿元，同比增长17.4%，增幅比去年末高0.63个百分点，狭义货币(M1)同比增长14.2%。

　　7月25日，中央政治局经济座谈会过后，“一保一控”的宏观调控基调取代了“双防”(防止经济过热、防止通货膨胀)。在宏观经济政策微调大背景下，8月停止出台紧缩的货币政策极有可能实现。

　　加息预期减弱

　　除了缓提存款准备金率可期之外，下半年加息的可能性也大为降低，主要源于对CPI下降的预期。

　　“7月份食品价格涨幅比上月回落近3个百分点，拉动CPI涨幅回落0.9个百分点，预计7月CPI涨幅为6.4%。出于稳定经济的目的，利率上调的可能性已经不大。”申银万国资深宏观分析师李慧勇表示。

　　摩根大通最新研究报告预测：“年内政府加息的可能性不大，存款准备金率将不会再上升。”