纺织服装：下半年处于痛苦调整期

　　如果扣除人民币升值因素，以人民币计算的行业出口增速下降得更为迅速。从图2可以看到，今年1-6月份，以人民币计价的纺织服装行业实际出口累计增速为1.35%，纺织和服装行业该增速分别为14.07%和-5.82%，外贸依存度较高的服装行业出口实际是在减速。

　　从月度数据来看，扣除春节以及雪灾等扰动因素对2月份出口的影响外，今年上半年纺织出口相对平稳，月平均出口额在50亿美元左右，其中6月份出口额为57.03亿美元，同比增长22.36%。

　　我们认为今年上半年纺织出口相对平稳，月度出口平均增速在25%左右，主要是纺织品的外贸依存度相对较低，只为服装行业的1/2；另外一个重要的原因是今年上半年，越南、泰国、印度、印尼等东南亚国家对我国纺织品的进口快速增长，使得我国纺织品的出口遭欧美市场冲击较小，出口增速与往年相比保持稳定。

　　由图4我们可以看到，今年上半年，我国对印尼、印度、泰国、越南的出口累计增速平均在50%左右，东南亚国家利用廉价劳动力大力发展服装制造业，但由于其国内纺织产业链不完整，导致对我国纺织品进口快速增长，平抑了人民币升值对我国纺织品出口的冲击。

　　从服装行业的月度数据来看，除了今年3月份由于年前以及雪灾积压订单的赶工，导致3月份出口增速激增为45.73%外，从07年6月份以来的一年中，服装行业出口增速逐月快速下滑。今年6月份，服装行业出口额为92.85亿美元，比去年同期减少17.42亿美元，同比减速15.80%，与5月份相比，出口增速大幅下滑16个百分点左右，服装出口减速的步伐进一步加快。

　　服装行业出口增速下滑较快的原因主要有两个，一个是外贸依存度较高，欧盟、日本、香港和美国是我国服装出口的前四大市场，由于受次贷危机和全球经济放缓的影响，外围市场消费需求下降，直接导致了我国服装出口增速的下滑；另一方面，由于人民币的加速升值对服装出口造成很大损害，而劳动力成本的快速上升使得我国服装制造业的成本优势正在逐步丧失，越南、泰国等东南亚利用廉价劳动力优势加快对欧美国家服装出口，事实上挤占了我国服装出口市场份额。

　　此外，从对欧盟和美国的出口情况来看，今年以来，由于中欧纺织品配额的取消，我国对欧盟纺织品服装出口增长迅速，月平均增速在50%左右，6月份，我国对欧盟纺织服装出口额为36.01亿美元，同比增长49.87%。伴随人民币加速升值与美国市场消费疲软，我国对美国的出口增速自去年7月份31.92%急速下滑到12月份的-29.77%，幅度超过60%。今年以来，尽管出口增速下滑速度有所放缓，但平均增速依然在0附近徘徊，6月份我国对美国纺织服装出口额为19.81亿美元，同比下滑3.86个百分点，对美出口形势依然不乐观。

　　今年上半年，纺织服装行业特别是服装子行业出口增速依旧维持下降的趋势，扣除升值因素之后的实际出口增速、对美国市场出口增速均已经出现了负增长，出口形势依然不容乐观，昔日的跑得最快的一辆马车如今显得步履蹒跚，并且在下半年出口进一步放缓的趋势不会改变。

　　1.2.投资增速明显放缓

　　受行业景气下降的影响，去年以来，纺织服装行业固定资产累计增速持续快速下滑，由去年2月份39.40%的高位大幅回落到目前6.3%左右的水平。值得注意的是，今年1-6月份，纺织服装行业固定资产累计增速为6.3%，比1-5月继续回落4.2个百分点；而同期全社会的固定资产累计增速为26.80%，比1-5月小幅回升1.2个百分点，纺织服装行业与全社会的固定资产累计增速之间的差距在进一步拉大；投资对行业的拉动作用也日渐乏力。

　　1.3.国内消费停滞不前

　　上半年，国内衣着类消费价格指数和零售价格指数依然处于下降通道，6月份衣着类消费价格指数和零售价格指数分别为98.5和98.4，与5月份持平，国内消费停滞不前。

　　从今年上半年出口、投资和国内消费等方面的数据看来，拉动行业发展的三驾马车速度明显放缓，这对整个行业的盈利状况产生直接的影响。

　　2.上半年行业盈利不乐观

　　上半年，整个行业的盈利状况不容乐观，利润总额增速大幅回落，由年初40%左右的水平回落到目前10%以下。2008年1-5月，纺织服装行业共实现销售收入和利润总额分别为12476.61亿元和427.58亿元，分别同比增长16.5%和9.1%。其中纺织行业实现销售收入7626.57亿元，同比增长17.76%，比1-2月小幅提高0.67个百分点；服装鞋帽行业实现销售收入3023.83亿元，同比增长19.61%，较1-2月继续小幅回落。

　　从行业的盈利状况来看，2008年1-5月，纺织行业和服装鞋帽行业实现利润总额分别为257.30亿元和124.0亿元，分别同比增长16.69%和14.34%，与1-2月份相比，均出现较大幅度的回落。