次贷危机对中国棉花产业的影响

　　次贷危机产生的原因

　　引起美国次级抵押贷款市场风暴的直接原因是美国的利率上升和住房市场持续降温。美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式，即：购房者在购房后头几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款。在2006年之前的5年里，由于美国住房市场持续繁荣，加上前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。

　　在截至2006年6月的两年时间里，美国联邦储备委员会连续17次提息，将联邦基金利率从1提升到5.25。随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次级抵押贷款的还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。同时，住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这种局面直接导致大批次级抵押贷款的借款人不能按期偿还贷款，从而导致抵押贷款公司、投资银行、基金等机构破产或倒闭，进而引发“次贷危机”。

　　二、次贷危机导致全球金融市场动荡，股市、汇市、期市大幅下跌

　　三、次贷危机对中国经济的影响

　　美国是典型的低储蓄高消费的国家，其经济发展对债务存在高度的依赖性，次级债危机必将导致其国内市场信用级别下降，而这会减少流向美国的国际资本，于是建立在国际资本流入基础上的美国国内需求将因此而下降。与美国相反，中国目前正处于高储蓄的状态之中，外部需求的增长成为国内经济发展的重要动力，国内经济对外贸的依存度较高。美国对于中国而言，比中国对于美国而言更为重要。美国对中国的贸易总量高达中国出口贸易总量近百分之五十。当因美国经济增长乏力导致的国内需求下降发生后，其对中国商品需求的增速也将下降，这将对中国的出口贸易增长造成抑制作用，从而影响国内经济的发展。此外，从全球市场的角度看，在次级债的影响下，发达地区受到打击最大，在美国对中国商品需求下降的同时，欧洲以及日本对中国商品的需求也会相应下降，这对于中国的经济无疑是雪上加霜。美国的需求下降时，欧盟和日本的需求也跟随下降，欧盟与日本没有能成为美国份额下降的替代区域。因此，外向型经济主导下的中国经济产能过剩的问题将会越来越突出。尽管中国出口结构升级和出口市场的多元化可以在一定程度上减轻外部需求变化对出口的影响，但是较高的出口依存度将使中国经济在美国消费走软情况下难以独善其身。事实上，中国出口增速从未与美国消费增长脱节。另外，欧美国家作为中国主要出口国，其经济下滑导致的消费下降，从而减少对中国商品的需求。由于需求的减少，从而导致中国对原材料的需求也相应下降。

　　四、次贷危机对全球实体经济的影响逐步凸现

　　受次贷危机的影响，美国乃至全球的实体经济都有可能受到较大的负面冲击，并可能拉长调整周期。在此背景下，亚洲地区出口增速下降，经济逐步走缓，资本大量外流。近期国际货币基金组织(IMF)将今明两年世界经济增长预测由之前的4.1%和3.9%调低至3.9%和3.0%。

　　美国：据海外媒体调查显示，受次贷危机的影响，美国非农就业数据、制造业报告和零售销售等数据显示美国经济仍在进一步恶化。美国劳工部(Labor Department)公布的数据显示，美国9月份就业人数减少159,000人，为2003年3月以来最大月度降幅，表明美国经济仍在进一步恶化。数据还显示，美国供应管理学会(ISM)9月制造业活动继续萎缩。而此前公布的8月份耐用品定单也有减少。同时，美国8月零售销售下降0.3%，7月下降0.5%。实际个人消费支出在7月下降0.5%之后，8月无明显变化。房产业数据也依旧疲软，抵押贷款申请大幅减少，房屋价格继续下跌。此外，9月份美国零售销售出乎市场预期的大幅下降1.2%，为三年来最差，并且连续三个月下滑;同比下降1%，为02年首次下滑，这是经济滑向衰退的又一个明显信号。数据显示，美国10月NAHB房价指数下跌3点至14，创历史最低水平，9月为17；9月工业产出月率下降2.8%，为1974年以来最大降幅。美国截至10月17日当周ECRI领先指标跌至114的七年低点，同期领先指标年率化的增长率滑至负19.3%，触及33年低位，显示经济处于严重衰退。

　　欧洲：欧元区经济比美国更危险。以德国为例，由于出口所占比重太大，对实体经济造成非常大的影响。制造业订单下滑，德国经济部预测，德国连续四年的经济增长将在全球危机中停止，今年德国的GDP将增长1.7%，明年的增长率将放缓至0.2%，而此前的预期增幅为1.2%。英国衰退迹象比比皆是。上周五公布的英国经济数据显示，该国第三季度GDP环比下降0.5%，为16年来首现负增长：9月以来的这三个月可能是英国自1990年以来最为严重的季度经济下滑。回溯二季度，英国的GDP就出现零增长的窘境，在三季度更为恶劣的经济数据公布后，英国全国上下都在担心，经济的衰退已经不可避免。造成经济严重下滑的主要因素在于服务业产出增速大幅下滑。三季度，占英国GDP近三分之二的服务业的产出的季度环比增速下降了0.4%，为1990年以来最大的降幅。