江龙控股敲定分拆重组 方案尚需多方博弈

　　据2006年的一篇公开报道显示，2004年8月，江龙纺织印染有限公司正式投产，2005年即实现销售额6.2亿元，净利润7000万元。

　　江龙印染经营得有声有色，更加剧了陶寿龙的扩张欲望。2006年9月7日，突然传来江龙印染以“中国印染”之名在新加坡主板成功上市的消息。这令陶寿龙几乎一夜成名，随之而来的还有财富的急剧膨胀。在企业发展相对保守和稳健的绍兴，陶的成功被抹上了各种炫目色彩，令许多本土企业家感慨良多：“我们突然发现，原来企业还可以这样运作。绍兴企业家一向是比较求稳的，陶寿龙没有任何基础，短短几年间把企业做上市，令大家颇开眼界。”

　　但是，过于快速的扩张之路，却也为江龙的轰然倒下埋下伏笔。

　　C.快速的“扩张之路”

　　一切都在预料之中，但又在意料之外。

　　“过去，我们在一起吃饭，我就常常劝陶哥，要他慢一点，慢一点。每次他都满不在乎地跟我说，你不懂……”一位接近陶寿龙的人士不无遗憾地说，“江龙印染在新加坡成功上市后，他把那种偶然的成功当成必然，认为如法炮制一样可以运作另一家公司到纳斯达克上市。”

　　该人士一直为陶寿龙捏把汗，他认为，假如陶不是那么自负，不是过于快速地扩张，企业不会这么快就出了问题。

　　据负责江龙特宽印染生产的一位徐姓中层管理人员介绍：“‘特宽’在国内上得不多，利润空间比较大。但陶寿龙一下子上马了10条生产线，步子迈得太急。我们至今最多的一个月也就只开起了6条生产线，其余的都空着。”

　　江龙公司融资部相关人士也表示，正是为了预备上市，公司把所有资金孤注一掷，抽调了各子公司的流动资金，对正常生产造成了严重影响。去年年底，绍兴某银行收回了江龙1亿多元的贷款，并缩减了新的贷款额度，江龙控股的现金流和正常运营随即受到重大影响。百般无奈之下，陶氏夫妇开始转向求助于民间借贷，公司经营也每况愈下。

　　“他把太多的心思放到了资本运作上，总想着上市之后圈了钱就可以解决问题，结果酿成大祸。”　在记者采访中，陶寿龙过于快速的扩张方式和缺少远见的经营策略最为人所诟病。

　　同时，为了快速回笼资金，陶寿龙采取低价策略，将产品以低于市场价，甚至低于成本的价格卖出。“原先我们这一带印染生意非常好，就是被江龙这种低价策略把市场给搅浑了。”一位当地印染企业的老板感叹。

　　上游不计原料成本，下游终端低价竞争，中间夹着越积越厚的债务，江龙的整个发展策略，显露出了各种非常危险的信号。这也难怪不少绍兴本地商人，在谈到江龙时，都表示“早就预料到会有今天”。

　　Ｄ.重组敲定尚需多方博弈

　　华联三鑫的成功重组也给江龙控股重组带来希望的曙光。但是事实上，江龙控股问题暴露的时间要比华联三鑫早，为什么重组工作却“落后”了？

　　“这个不难理解，华联三鑫虽然规模大，员工只有700人左右；但是江龙控股旗下注册的公司多达4000名员工。本身是劳动密集型行业，再加上债务牵涉到民间借贷、近400家供应商的欠款，重组的难度自然要比华联三鑫来得困难得多。”绍兴县政府一位工作人员指出。

　　确定对其分拆重组后，重组工作小组要分别针对江龙旗下的一家企业，再与有兴趣的一家家企业沟通；重组方案的最后敲定，其实需要政府方面、接手的企业方以及债权人三方面达成最后的共赢。但如今，散而乱的债务成为了此次重组的主要难点所在。

　　供应商们共同担心的问题是：一旦江龙资产被评估得过低，拖欠的货款如数收回的希望就越发显得渺茫了，“哪怕损失20%～30%左右，我们也还能够承受，但是如果连原来一半的货款都收不回来，那对我们而言太残忍。”

　　到底该物色什么企业来参加重组？除了作为债权人的供应商在坚持自己的意见，从绍兴县政府角度而言，也有他们的立场：“感兴趣来谈的企业比较多，但是我们肯定会挑选优质的企业，一方面是为了避免江龙再重蹈覆辙，既然重组了，就希望能够完成得圆满。”

　　不过，谈起企业重组的问题，浙江大学经济学院副院长金雪军提醒有意参与重组的企业：“在重组的过程中，对于参与重组的这一方来说，除了考虑收购价格的优惠等因素，该项收购计划是否符合其企业自身发展战略也是不可忽略的，也就是说，重组最后成功不成功，关键取决于重组本身的目标是否明确。”