雅戈尔：十字路口的抉择

　　生意社1月27日讯　“不务正业”的雅戈尔全面开始了对其三驾马车的调整。

　　近日，上海凯石投资管理公司的新办公室正式搬到了陆家嘴花旗大厦，全面“接管”雅戈尔近百亿元的金融资产管理业务。

　　“公司会淡出股权投资业务，降低资本市场波动对上市公司估值的影响，但不会退出，也不会剥离出上市公司资产。”1月21日，雅戈尔的证券事务代表告诉记者。

　　雅戈尔曾经把纺织服装作为主业，地产和股权投资作为两翼，不过据雅戈尔一位内部人士1月下旬透露，在雅戈尔的内部会议上，董事长李如成的最新口径已经是“纺织服装和地产是主业，股权投资是探索性业务”。

　　淡出而不退出

　　“怀揣100亿元资金，带着20个人的团队，全国各地找项目，”曾经是李如成给外界的典型印象之一。

　　以服装起家的雅戈尔1999年以3.2亿元成本认购2亿股中信证券，在2007年中信证券股价飙升到100元之上时，股权投资业务确实带来了巨额收益，雅戈尔当年投资收益同比增长50多倍，超过主业带动净利润增长220%。之后，李如成又先后投资了宁波银行、交通银行、金马股份等公司股票，并成立了宁波雅戈尔创业和上海雅戈尔投资公司，分别进行VC和PE业务。由于多起投资成本和时机掌握得当，股权投资业务的资产规模一度超过200亿元，李如成一时被推崇为“中国的巴菲特”。

　　不过，资本市场的波动也让雅戈尔的股权投资业务遭遇缩水，雅戈尔遭受了市场的巨大压力。以1月21日海通证券11.7元的收盘价计算，雅戈尔2007年35.88亿元的成本损失了12亿多，雅戈尔三季报显示，公司证券投资项目的市值已从2008年年初的135亿元下降到104亿元，公司净利润同比下降43.55%。

　　上海凯石的副总胡德忠告诉记者，早在2007年，李如成已经开始思考着淡出，寻找专业团队来负责股权投资业务，不过一直未找到合适人选，直到2008年9月份后碰到了原富国基金的副总裁陈继武，基金经理李文忠等，才确认组建凯石团队，将百亿股权项目的资产管理任务交给凯石。

　　据前述雅戈尔内部人士告诉记者，凯石成立后，雅戈尔内部曾经讨论过股权投资业务从上市公司转移到集团，以降低资本市场波动影响的做法，方案之一就是由凯石逐步把股权项目购买下来。由于雅戈尔集团控股凯石60%股份，因此凯石接管全部金融资产后，雅戈尔集团的收入并不会受到影响，亦能同时避免上市公司的股价波动。

　　不过，雅戈尔的证券事务代表告诉记者，董事长虽然已经淡出，但剥离股权投资业务后，上市公司的市值会受到很大影响，因此雅戈尔不会剥离该资产。