奢侈服饰“反景气”轨迹：并购还是清仓

　　滞后影响

　　至少，目前代工企业还无须担心2008年财报会让人失望。1月13日，全球最大的运动鞋代工厂商裕元(00551.HK)公布了2008年全年业绩，其运动鞋代工制造业务的营业额按年增加了19.2%，总营业额也增长了近两成至49.2亿美元。而承接高级女装成衣制造的金飞达(002239.SZ)则预期2008年的净利润按年增幅仍有不超过三成的增长。

　　“以生产量计，2008年是联业历史上最好的年份。”李国权说。他表示，主要原因可能有两个。其一，美国经济的一沉不起是始于2008年9月雷曼兄弟倒闭、美林卖盘，而在此前，各奢侈品牌的业绩表现仍高歌猛进。

　　对此，Burberry的CFO Stacey Cartwright在1月20日的季报分析师会议上进一步解释称，在经历了11月的急速下滑后，12月由于一系列的主要门店与折扣店均进行了大力的促销活动，零售情况有所好转——尽管这为利润率带来巨大压力。这解释了本文开头的一幕。Cartwright给出的理由是，清仓存货非常重要。

　　李国权补充了第二个原因：一些奢侈品牌拥有的大量被称为“Code Product”的服装，也缓冲了可能的销量下滑。所谓“Code Product”，即符合职场着装要求的服装。“只要职场存在，‘Code Product’便拥有市场，与经济景气度无关。”李国权说。

　　出于以上两大原因，李国权认为，挑战可能会在今年出现。“很难说某些品牌主顾是否会减少订单，但联业会在今年采取一些积极措施，例如检讨人手，不再为员工离职而招聘新人补充。”作为联业的主顾之一，Burberry承认，消费者可能会节制消费，但尚未造成影响。“我们从各个消费层级发现，人们仅仅花费得少一点罢了，尚未值得专门分析由此带来的影响。”Cartwright说。

　　上述Burberry内部人士称，今年对代工厂商下订单时，未必需要额外小心或将订单量下调。“由于开设更多门店、拓展在童装与非服饰类商品，我们仍将下更多订单。”该人士称，“对我们而言，提升供应链效率才是要务”。至于PPR，则以本月19日将公布最新业绩为由，拒绝置评旗下服饰类别商品生产和销售的变动情况。

　　产业链震荡

　　服装代工业务的风险却在放大。河源一家服装代工厂商的管理层人士，在1月30日对本报记者表示，该厂近期已连续两次接到无法收到货款的订单，损失惨重。“在发货时，两家客户仍然好好的，等货发到美国之后，忽然传来了对方清盘的消息。”该人士称，若类似的订单再接两次，那么工厂只能以结业来避免更多损失。

　　李国权对此认为，2008年已经陆续出现不少上游厂商关闭，这造成订单的集中，而该情形很可能在今年持续。“我们一直对并购保持兴趣，而今年的机会应该不少。”他表示，竞争对手的倒闭虽然残酷，但对于生存下来的代工厂商是好事。

　　代工厂商的主顾们亦要在危机下重塑自身的业务。当爱马仕在2月6日公布其四季度业绩，表示2009年的销量有望与2008年持平后，皮革类奢侈品的相对反周期表现令分析师们眼前一亮，这与奢侈服饰、烈酒、腕表品牌的销量放缓形成对比。

　　上述Burberry人士亦表示，公司打算丰富其非服饰类商品的产品线。“发展非服饰类业务是我们的战略之一，”该人士说，“若将我们与同业比较，非服饰类业务对Burberry的盈利贡献显然更低。”他指出，部分奢侈品牌经过多年发展，非服饰类业务已经贡献了75%的收入，而在上一个财年，Burberry非服饰类收入仅占32%。

　　LVMH集团也许会走得更远。在公布最新业绩后，Arnault承认在当前低迷的股价下，收购竞争对手是一个有吸引力的选择。而在此前，关于LVMH将收购奢侈皮革商Coach的传闻成为了今年纽约时装周的热门话题。Coach一向强调保持独立的重要性，但在1月透露其可比较门店销售下滑13%后，这家以昂贵皮革手袋著称的企业也许有更复杂的考虑。

　　而在奢侈品产业链上下游振荡变革的当下，新兴市场，特别是中国消费者的异军突起，可望保证转型期相对稳定的市场环境。一众奢侈品集团均在其最近的财报中特别着笔中国消费者巨大的消费潜力。“中国客户展现了强劲的动量，现时是LV在全球范围的第二大客户群体。”LVMH集团透露，大中华区为LV贡献了多达两成的2008年全球营收。至于Gucci集团，中国市场在2008上半年更录得高达97.8%的销售增幅。

　　奢侈服饰的传统市场前景亦并非暗无天日。以总部位于英国的Burberry为例，除了在三季报中表示正在加强中国区业务外，还暗示在发达国家仍有一系列开店计划。“拓展渗透率不足的市场是我们的另一个战略，”上述Burberry人士这样评论，关于中国消费者能否代替不再大手大脚花钱的美国消费者的问题，“但相较同业，美国对我们而言，也是另一个低渗透率市场——仅贡献了1/4的全球营收。”

　　“现在预测今年的奢侈服饰市场如何转变，还有点早。”李国权说。可以肯定的是，在每年秋冬便筹划次年春夏产品线的奢侈品牌，为应对温度不断下降的经济寒冬，急需战略“换季”。