雅戈尔2008年割肉抛售11股 计提投资损失13亿

　　生意社4月11日讯　4月9日，雅戈尔(600177)发布公告称，因为大量抛售了早期投资的中信证券股权，预计公司2009年第一季度净利润同比增长50%以上。然而，2008年年报的数据则显示，其由于投资亏损，公司净利润较2007年下降36.05%。

　　理财一周报调查发现，雅戈尔服装、地产、炒股三驾马车并驾齐驱的模式，在金融危机中经历诸多苦难。

　　主营贡献最小

　　2008年，雅戈尔的服装、地产、炒股三大业务“日子都不好过”。欧美经济持续低迷，国内纺织服装业首先受到冲击，雅戈尔就在其中；楼市前期受宏观调控、后期受金融危机影响，成为2008年最悲惨的行业之一，雅戈尔也在其中；股市暴跌，雅戈尔仍然深陷其中。

　　联合证券分析师汪蓉给记者算了笔账，股权投资标的价格和房价的波动对公司价值的影响敏感度较高，而纺织服装业务业绩的变动对公司价值影响要小得多。悲观情况下，假如股权投资标的价格跌为0，同时房价下跌30%，公司价值约为3.04元；乐观情况下，股权投资标的价格翻倍，同时房价上涨50%，则公司价值可达到13.45元。

　　从近几年雅戈尔的财报可以看出，其传统主业纺织和服装的盈利能力略有减弱，特别是纺织业务收入增速和盈利能力在趋缓。服装业务上，虽然品牌知名度较高、市场份额在国内男装市场居第一位，但明显感到再提升的空间有限。

　　其房地产业务因2007年房价的高涨而进入甜蜜收获期，收入增速和盈利能力均明显提高，占总收入的比重也在逐年上升。

　　而对净利润影响最大的，则是股权投资收益，已经达到53%，明显高于传统主业，其主业服装，仅贡献净利润的23.0%，纺织贡献9.7%，地产旅游贡献14.3%。

　　从去年下半年开始，雅戈尔大举抛售中信证券股票，不断套现。而其今年一季度业绩大增50%以上，也与其抛售中信证券股权有关。

　　从去年起，雅戈尔连续抛售持有十年之久的中信证券股份，成为证券市场上的重磅新闻。雅戈尔是中信证券的发起人之一，1999年，雅戈尔投资3.2亿元，列第四大股东。从2008年11月起，雅戈尔累计出售中信证券1.6987亿股，共套现近30亿元。

　　根据雅戈尔股权减持公告，扣除在2008年年报中确认的投资收益，公司在一季度可确认的中信股权减持收益在4.6亿元左右，折合税后净利贡献3.45亿元左右，而2008年一季度公司的净利润为5.05亿元左右。也就是说，扣除股权投资贡献的净利润3.45亿元后，公司地产业务和纺织业务的利润总额仅为1.6亿元。

　　不务正业，炒股遭遇滑铁卢

　　3月30日，雅戈尔发布年报显示，2008年公司实现主营业务收入107.8亿元，同比增长53.26%。服装和房地产净利润分别同比增长28.14%和181.86%，但由于投资亏损，公司净利润较2007年下降36.05%，为15.83亿元。2008年，公司资产减值损失较上年度金额增加6254.33%，主要原因是公司持有的海通证券和金马股份的股价持续下跌，2008年计提资产减值损失1316976145.24元，公司其他应收款中应收杭州元式拍卖有限公司70800000.00元因涉及诉讼，2008年全额计提坏账损失。

　　雅戈尔曾是A股公司持股市值排名第二的企业，曾握有中国人寿、宁波银行、海通证券、中信证券等十几家上市公司的股票。