生意宝：在新经济中不断探索 (图)

　　生意社4月29日讯　生意宝(002095)今天强劲涨停，换手率5.71%。公司是唯一一家没有接受过风险投资而成功A股上市的商务B2B公司。经过多年的发展，公司已成为国内领先的行业类专业网站运营商。公司在2006年收入略微负增长外，创办以来实现收入较快增长。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.39元、0.45元和0.75元，对应动态市盈率为58、50和30倍；当前共有5位分析师跟踪，1位分析师建议“买入”，4位分析师给出“观望”评级，综合评级系数2.80。

　　公司目前主要有三块业务，主要的盈利模式是收取会员费以及提供相关服务：1)化工、纺织服装等专业网站的运营；2)综合BtoB网站生意宝的运营；3)专业网站纵深的服务类业务：化工行业相关的专业展会、海外采购团、行业论坛、行情分析报告等线下服务。

　　业务并购增加收入，投资收益影响业绩。2008年，公司实现营业收入1.06亿元，同比增长35%，实现利润3113万元，同比下降26.16%，对应EPS为0.35元／股。公司通过并购，已经形成5个专业网站，在化工网收入出现低速增长的情况下，并购的服装网出现较快增长，增幅接近160%；另外，化工网的网上服务尽管增长较慢，但网下包括会展、化工贸易等专业性服务，增长明显，反映公司明细的“其它业务”收入，同比增长超过5倍。但公司投资收益受资本市场影响，同比下滑近80%。

　　专业网站格局已定，未来将保持稳健增长。到目前为止，国内专业网站的运营格局已基本稳定，仅钢铁(我的钢铁网)、化工(中国化工网)两个行业做得比较好，其他行业的专业网站营收规模偏小。化工行业因为产业链绵长以及专业性而存在深度挖掘服务的空间。公司旗下的中国化工网每年收入在5,000万。兴业证券预计未来公司专业网站方面的收入将保持每年20%-30%的稳健增长率。

　　中国互联网快速普及，正在深刻改变生活与生产方式，中国电子商务B2B，正处在蓬勃发展的阶段。在巩固与发展化工网等原有业务的基础上，公司正在积极发展联盟网络―生意宝，以低价策略抢占阿里巴巴的市场份额，旨在突破公司成长的瓶颈。兴业证券认为，由于收入基数较低，此项业务未来几年仍可望快速增长。

　　兴业证券指出，公司受外部经济波动影响较小，未来有望保持25%左右的稳健增长，高速增长需看生意宝业务的发展情况。目前股价对应估值较高，短期给予“中性”评级。

　　风险因素：过分依赖单一行业客户，可能受到宏观经济冲击；作为综合电子商务平台，生意宝需要面对阿里巴巴、百度、慧聪网等电子商务网站的竞争。