期货日报：棉花“外强内稳”长期牛市可期

　　生意社5月4日讯　在经历了2008年的大跌势之后，2008年11月中旬郑棉自10375元(主力CF907合约)上方展开反弹，2009年第一季度期价在12000元上下300点的区间内振荡，4月初行情快速反弹，成交持仓放量，期价连续突破阻力区间12300元、国家收储价格12600元，并在4月中下旬构筑13000-13000的盘整区间，目前陷入整理中，多空分歧加大。而ICE期棉自3月中旬以来高歌猛进，在5月第一个交易日突破今年1月份阻力区间，创下去年10月中旬以来6个多月的新高。整体来看，外棉表现要强于国内棉，对于短期以及未来长期的行情走向，笔者试作如下分析： 　　

　　一、内外棉基本面差异明显，“外强内稳”有望延续 　　

　　就国内棉花现货市场而言，购销双方互不相让，交投陷入尴尬。由于本年度国储收购272万吨棉花资源(占当年产量的36%，史无前例)，导致现货市场自3月份以来呈现紧缺局面，棉价大幅走高，而纺织企业也出于补库等原因，棉价接受程度从每吨11500元附近涨至13000元左右。 　　

　　但现实的状况是，纺织企业下游出口销售并未有根本好转，统计显示，在不足两个月的时间内，棉价上涨了1500元左右(涨幅13%)，棉纱价格涨幅为500元左右(涨幅仅3%)，加上纺织服装出口退税率增加的1-2个百分点，下游消费企业转嫁成本的能力远远低于棉价上涨带来的压力。对于囤棉企业而言，实际流通的资源的确有限，持棉待涨心态强烈，但鉴于大量储备棉迟早会投放市场，购销双方相互对峙。 　　

　　而外棉目前可谓是轻装前进，数据显示，3月中旬以来，郑棉累计涨幅仅10%，而ICE期棉主力7月合约涨幅达到了33%！最新一期USDA出口周报显示，截至4月23日，本年度过去的38周里，美棉出口量已累计达到191.67万吨，按照年度平均周装运量5万吨计算，本年度完成USDA预计的270万吨的目标将不成问题，且后期不排除中国发放滑准税配额后加速进口的可能，果真如此则超额完成的可能性将更大。从供需平衡的角度来看，下年度美棉期初库存将较本年度降低33%，产量预期也将下降10%，难怪美棉前景一片光明。 　　

　　二、各方对政策寄予厚望，政策调控难度有所加大 　　

　　目前国内棉市之所以出现了横盘整理的格局，正是由于多空双方均对国家政策出现了相对一致的预期，令价格涨至一定程度后出现停滞局面。但就目前可调控的政策来看，由于环境发生了很大变化，国家调控难度也在加大： 　　

　　就市场寄希望的短期内可能下发滑准税配额问题，政策上也是矛盾重重。的确，就价差角度而言，下发滑准税配额可以缓解目前的现货紧缺局面，也可以让纺企的采购成本下降500-700元/吨。但弊端也十分明显：一方面可能由此进一步拉动外棉大幅走强，间接提高国内棉价，使政策效果打折扣；另一方面，市场各方普遍认为今年之所以供需紧张，更多是由于国家大量收储造成的，应该发放储备棉来缓解市场供需紧张，而不能大量发放配额，从而令市场的年度供需平衡打破，所以这也是发放滑准税的阻力所在。