金石期货：外强内弱 郑棉期待政策解围

　　2、3月份我国棉花进口量小幅增加

　　据海关统计，3月份我国进口棉花9.9万吨，较上月增加0.6万吨，较去年同期减少11.4万吨。截止3月份，2008棉花年度我国累计进口棉花74万吨，同比减少58.5万吨，2009年1-3月，累计进口27万吨，同比减少26万吨。

　　3、美棉总持仓继续减少，净多头率持续上升

　　据CFTC(美国商品交易管理委员会)基金持仓报告，截至4月21日ICE棉花期货市场基金非商业性期货加期权持仓中多单28345张，较前一周增加256张；空单13424张，减少1149张。净多单14921张，比上周增加1405张。

　　仅期货的非商业性持仓多单29857张，较前一周增加272张，空单21588张，减少1099张。净多单8269张，增加1371张。

　　商品指数基金多头持仓量达到65472张，较前一周减少265张，空单4350张，减少31张。净多单61122张，减少234张。

　　4、郑棉持仓增加，抛盘压力下降

　　截至4月30日，郑棉注册仓单为1355张，一月累计减少了20张，预报仓单617张，预计仓单总量为1972张，一月累计减少了21张。

　　本月持仓量明显增加，约增加1万手至62630手，抛盘压力指数下降，其中实抛压力指数为17.31%，潜抛压力指数为25.19%，一月累计分别下降3.35%和4.76%。

　　5、纺织业难言转好

　　1)3月我国纺织品服装出口额止跌反弹

　　海关总署最新数据显示，2009年3月，我国出口纺织品服装约121.64亿美元，较去年同期增加3.37亿美元，同比增幅2.85%，较上月增加54.90亿美元，环比增幅82.25%，总出口额止跌反弹。其中出口纺织纱线、织物及制品47.32亿美元，较上月增加21.69亿美元，环比增幅84.63%，较去年同期减少3.28亿美元，同比降幅6.49%；出口服装及衣着附件74.32亿美元，较上月增加33.20亿美元，环比增幅80.76%，较去年同期增加6.65亿美元，同比增幅9.84%。

　　据统计，2009年(2009.01-2009.03)我国累计出口纺织品服装340.62亿美元，较上年度同期减少33.68亿美元，同比减少9.0%。其中纺织纱线、织物及制品120.17亿美元，同比减幅15.58%；出口服装及衣着附件220.45亿美元，同比减幅4.96%。

　　但目前纺织业出口仍面临三大严峻形势：1)东南亚地区纺织企业凭借原料价格较低、货币大幅贬值等优势，对我国纺织品服装出口形成强大竞争压力。2)在需求不足情况下，企业被迫压缩产能，尤其是压减需求萎缩的高端产品，转向生产需求较大的大众产品，加剧了低端市场竞争，产品降价压力加大。3)严峻的形势使得货款回收周期延长，服装企业反映，商场回款要比正常情况推迟2-3个月，欧洲一些信用较好客户以前都是货到付款，现在也要延长1个月左右。

　　2)纺织服装出口退税上调“醉翁之意不在酒”

　　距离2月初上调出口退税率至15%还不到两个月，纺织服装出口退税率便迎来了年内的第二次上调。从4月1日起，部分纺织服装出口退税率再次上调至16%。但退税率上调给企业带来的只是一个信心的作用，实际意义并没有想像中那么大，国际市场需求才是根本问题。但是国家出台政策，其出发点主要是从长远出发，促进纺织产业优化升级。不过短期看，上调1%的空间，并没有给纺织企业带来实际的利润，反而降低了企业的议价能力。

　　3)纺织业振兴规划细则短期难改行业低迷现状

　　24日《纺织工业调整和振兴规划细则》(下称《细则》)出台，最大的亮点在于对传统行业的新定位，将纺织业提升到国民经济的传统支柱产业、重要的民生产业、具有国际竞争优势的产业的高度上。这种新的定位和认可，意味着纺织产业对国家经济和社会发展非常重要。这也为长远推动纺织工业发展提供了“政策性保障”。但《细则》从当前来说，只能树立点行业信心，仍不能真正改变行业的低迷局面。其并非单纯针对纺织业当前困境的“救急”之举，而是着力解决纺织业中长期发展问题的“救穷”之策，凸显鲜明的“近调整”与“远振兴”相结合的调控思路。而且很多企业所重点关心的问题还缺乏实质的、行之有效的措施和可操作性，例如，振兴规划在提振内需方面，缺乏一些实际性的举措等。

　　4)广交会更显国际市场需求的低迷

　　第105届广交会第一期、二期已经结束，但成果并不乐观，累计到会人数及成交额均有明显下降，第一期到会境外采购商共计82520人，比第104届第一期下降5.4%；累计出口成交额130.3亿美元，下降20.8%。第二期境外采购商到会5万人，比第104届第二期增长近0.3%；成交70.7亿美元，下降14.9%，成交降幅较第一期收窄，企业信心有所恢复。

　　同时随着广交会的召开外贸出口消费逐渐凸显“三难”：订单缩水、贸易壁垒、收款风险。尽管广交会第三期纺织服装类还未开始，但透过第一、二期的成交情况来看，轮到第三期的时候，采购成交的情况也难以呈现出人意料的结果。

　　5)后期政策面关注

　　上游成本，面对持续走高的棉花价格；下游消费，面对萎缩不振的市场局面，纺织企业苦不堪言。五月初全国棉花播种即将结束，国家政策面上也定会“逆转风向”转向扶持纺织业，后期需关注国储棉的抛储及滑准税配额的发放情况。

　　综上，笔者认为目前棉花价格处于进退两难的境况，上涨压力较大，棉花政策利好基本出尽，需求依旧不振，上行缺乏动能；下跌空间亦有限，收储导致市场上流通的棉花资源—尤其是高品级的棉花供应紧张，使得现货价格稳健上涨，坚挺的现货价格是期价的重要支撑。预计短期棉市仍将处于弱势震荡的格局，市场方向还需政策的指路灯，盘面上支撑位在12800元，压力位在13300元。