全球贸易何时V形反转 历史表明最少再等两年

　　生意社5月7日讯　国际货币基金组织最近数据显示，发达国家的进口跌幅已远超过40年以来的低谷，它们的进口下滑深度可能已近底部。但中金等机构的分析认为，这轮全球贸易萎缩程度已较亚洲金融危机和科网泡沫破灭时更为严峻，因此从底部回升至危机前水平的周期可能比以往(平均值1.5年)更漫长，目前V形反转无望。

　　而另一方面，经济深受出口拖累的中国和其他亚洲经济体，转型成靠内需带动经济仍需时日。

　　●美欧日贸易大大萎缩

　　最新PMI调查表明中国步入复苏之路。

　　4月份中国官方的采购经理人指数(PMI)从3月份的52.4小幅上升至53.5.新订单、采购量及购进价格的表现尤为强劲。这表明中国制造业活动的复苏已经得到了更广泛的支撑。

　　在中国物流与采购联合会公布的11个分项PMI指标中，产出、新订单、就业、供应商配送时间、采购、购进价格6项指标超过50%，进口指标达到50%，但原材料库存、产成品库存、出口订单、积压订单4项仍低于50%.

　　值得注意的是，4月份就业指标从3月份的48.6%上升至50.3%，于7个月来首次突破50%.这对就业和收入增长而言可能是个好兆头。这表明中国制造业活动的复苏已经得到了更广泛的支撑。

　　高盛分析师宋宇认为，4月份PMI指数1.1个百分点的变化幅度很小，这种数据的精确性不足以把1%的提高视为4月份工业活动比3月份更强的证据。但是认为PMI指数连续5个月上升是实体经济活动增长自去年11月份的增长见底以来环比走势持续好转的明确信号。

　　中金的一份研报分析同样认为，全球贸易萎缩渐近底部。

　　这轮发达国家进口下滑周期始于2008年初。在过去的1年内，美日的进口量已分别下降了22%，而欧元区的进口下降幅度稍微滞后为14%，但都已远超过前两轮危机。

　　中金认为，美欧日的进口下滑已从初期的轻微周期性调整转为从10月份起的深度下跌，反映了金融、经济危机并行而导致的全球性贸易萎缩。

　　美欧日在2008年的贸易总和达到9万亿美元，等同于全球名义GDP的15%，他们也是新兴亚洲的主要出口对象。美欧日今年1-2月间进口值同比下降了2628亿美元，而中国对美欧日的出口亦同比收缩了183亿美元，占中国总出口21%降幅的9个百分点。

　　“在1997年亚洲金融危机爆发后，日本的进口量在10个月内萎缩了13%，其后超过1年才回升至原来的水平，整个过程历时约2年。”中金的研报指出，从亚洲出口的角度看，多个国家3月份出口值录得首次环比上升，从另一侧面显示发达国家进口下滑深度可能已近底部。然而，此刻全球仍缺乏一个强有力的经济体来拉动需求复苏，这使发达国家的进口在底部徘徊的可能性大幅增加。这意味着进口量从底部回升至原来水平的周期也将比以往的平均2年更为漫长，而新兴亚洲出口企业的产能过剩并也无法在短期内靠外部力量来解决。