纺织服装行业：复苏过程中关注成长性

　　借鉴美林投资时钟理论，我国宏观经济已经处于由衰退转向复苏的过程中，是股票投资的最佳时机;行业配置角度来看，市场最佳投资标的是对经济变量有更大弹性的行业，因此继续维持行业的中性评级;但公司的结构性投资机会仍然存在，选股重点则是考察对消费、出口等经济变量弹性较大的投资标的。

　　内销市场复苏迹象明显，特别是3、4、5月份以来消费增速持续回升，居民消费热情也略有高涨。更为主要的是，内需的情况对企业盈利影响越来越重大，理由在于：1、外销在行业整体销售额中的占比在逐步降低;2、国内服装市场依然有很大的可挖掘空间，内销企业还是好赚钱。当然由复苏转向完全好转还需要一段时间，因为居民的收入预期和消费意愿仍然谨慎，而政府拉动内需的效果显现也有一定的滞后期。如果考察企业盈利对“消费”变量的弹性，以下公司值得关注：七匹狼、美邦服饰和报喜鸟。

　　出口止跌企稳，但明显好转需到2010年：外贸形势的彻底扭转需依赖欧美等海外经济体的复苏和好转，同时贸易保护主义不会抬头。目前来看，美国经济已有企稳迹象，居民消费信心有所回升;但欧洲和日本居民的消费情绪继续悲观、汇率波动幅度也依然较大。这种背景下，我国纺织品服装出口总量继续下降难以避免、好转可能要到2010年以后。

　　好的一面在于，行业洗牌使得优势企业获得更多市场份额的可能性大大增加，行业集中度有所提高。如果考察企业盈利对“出口”的弹性，最佳投资标的为伟星股份和瑞贝卡。