缝机业：海外并购热的冷思考

　　生意社6月26日讯　2008年9月世界缝机业百年老店———德国百福集团申请破产保护后，先后有上工申贝、新杰克、标准股份3家国内缝机企业参与了对百福的竞购事件，这也使中国缝制机械行业再度受到国内众多财经媒体的高度关注。

　　如今，“百福竞购”事件已尘埃落定，行业内海外并购热也已降温，但我们仍有必要对其进行冷静的思考。

　　审视并购动机

　　据媒体报道，至少有3家国内同行企业或与之关联的企业参与了本次对百福集团的收购活动。它们有的凭借地利优势以求捷足先登；有的频频高调亮相表示志在必得；有的悄无声息发力试图暗渡陈仓。虽然3家企业竞购的策略和方法各不相同，但是殊途同归，其结果都是无奈出局。

　　分析其中错综复杂的原因，我们需要重新审视海外并购的初衷。吸收国外先进技术，加快国内产业升级，站在我们自己的立场上讲，这是无可非议的合理动机。“借梯登高”和“借船出海”，这类并购行为本身就是以获取技术和品牌主要出发点，相信这也是3家国内缝企竞购百福的异曲同工之处。虽然我们未能看到这些企业收购百福的项目建议书或可行性报告，但我们确信，其中有大量的篇幅讲述了并购所能产生的协同效应，以及并购方与被并购方的互补性等。

　　当我们深入讨论这种效应或互补性如何才能由预期变为现实所必须具备的前提条件时，千万不要忽略了收购方整合被收购方行将面临的一场两难选择———是维持还是改变原有的生产经营格局。因为包括百福在内这样的标的公司，一般都具有技术领先、品牌卓著，但又因运行成本居高不下而连年亏损的基本特征，如果不改变其原有的经营架构，根本无法扭亏为盈，这一点，出让其股权的原大股东肯定看得比谁都更清楚。如果对其作脱胎换骨改造则势必推行所谓的“空壳化”计划，而这一点则又是收购方会遭遇对方拼死抗争并引起相关机构严重保留态度的原因。

　　回过头来再看这场百福竞购案的最终结果：4月16日，百福正式宣布被一家原先并不知名的德国公司———Joahim Richter所收购。报道这则消息的媒体还不忘加了一句“收购完成后，将继续雇佣大约300名员工，并在未来的几个月中将开始新工厂的建设”。

　　这也提醒了我们：面对“雇佣当地工人”和“基本保持当地生产”这些“本土化”的条件，我们国内缝企以不菲价格支撑的、釜底抽薪式的并购方式显然难以得到认同。或者说，在这种情势下，有钱也买不来我们希望得到的技术和品牌。

　　辨析“明争暗斗”

　　面对日益开放的资本市场，越来越多的企业涉足资本运作和产权交易，并将其作为自身发展战略的重要组成部分。百福宣告破产后，这家缝机业的百年老店立即引起了同行，尤其是中国同行的浓厚兴趣。欲将其纳入旗下的买主们各显神通，并由此拉开了一场竞购百福大戏的序幕。