缝机业：海外并购热的冷思考

　　如何看待这种竞购现象？国内媒体大多作了负面的报道，诸如“恶性竞争，中国企业失意百福并购”，“遭同行双倍竞价拦截，联姻德国百福告吹”、“杀出程咬金，跨国并购面临夭折”和“鹤蚌相争，并购德国百福工业双落空”等。

　　平心而论，这些报道或多或少都受到了某种先入为主观点的影响。百福的出让方需要尽可能多的竞购者参与其中，以便实现其自身利益最大化，不同的竞购主体因依据自身的条件和能力对标的公司价值估算差异而开出不同的收购价格，其实都无可指责。有充分竞争，是资本市场成熟的表现。

　　至于是否有恶性竞争，首先，得看看有没有判别标准；其次，要看看有没有给出结论的充分依据。如果没有，我们只能将其视作市场行为，是商业运作。耐人寻味的是，在竞购过程中，一些企业为了寻求政府支持，确实还动了不少脑筋，从中央到地方，动用了可以动用的所有人脉资源。应该说他们的愿望是好的，只不过最终的选择权应该而且必须是市场本身。

　　媒体的报道给人一种国内同行企业将“窝里斗”的陋习延伸到海外并购市场的印象。在无法接受这种观点的同时，笔者却突发了另一种联想：如果国内缝制机械行业在调整振兴、转型升级过程中真正把自身的整合先做好了，岂不是对外就可以减少乃至避免某些不必要的内耗呢？“攘外必须先安内”，这在全球经济一体化的今天即使已不适用了，但如果把国内整合包括强强联手真正做好了，国际整合肯定会顺畅一些。眼光再放远一点，今后或早或晚还会有我们心仪已久的著名缝制机械企业在资本市场上等待中国买主的光顾。

　　权衡利弊得失

　　金融界分析人士认为，全球性金融危机给中国企业带来了收购国外企业，以加快实现自身转型升级的重要机遇。特别是今年以来，不少企业正热衷于海外抄底并有所宰获。这次竞购百福没有如愿以偿，对于参与竞购的企业而言是一次不小的打击，但在失望和无奈的交织之中，是否能换一种思考方式来对待这种成败得失呢？

　　海外并购，实际上是一把双刃剑。眼下，欧美等金融危机的重灾区，确有部分制造业企业正欲换庄且资产价格缩水，是买方出手的有利时机。但同时必须真正看清楚，接收的这些技术虽先进，但高昂的运行成本也是企业海外并购的潜在风险。

　　最近，国务院国资委主要负责人的一席话又一次提醒我们：海外并购如果超越了自身的资金、技术和管理能力，规模越大，损失越惨。说到底，对于收购海外企业的行为既不能全盘否定，也不能盲目提倡，必须量力而行，顺势而为。在对百福并购过程有限的公开报道中，笔者发现，一些企业存在急于求成的心态，从签署意向书到准备达成正式协议，期间安排尽职调查的时间不足一个月。这样的工作进程安排，很难让笔者充分相信收购者已经真正做好面对由文化、税收、信贷和法律等差异将导致经营成本的不确定性，以及未来整合过程中将面临风险的准备。总之，千万不要让可能取得的收益掩盖了潜在的风险。

　　并购百福不是中国缝机企业海外并购的第一例，缝制机械行业已有了先行者。同样是媒体颇感兴趣并称之为“小吃大”、“蛇吞象”经典并购案例，如今已过5年多时间。不过，随着时间的推移，“后并购时期”的风险正在不可避免的逐步显现，这是一个必须接受的客观事实。

　　由此，我们不难得出一个结论：经营海外企业决不轻松，“走出去”之路决非坦途。对于竞购百福失意者们，笔者想起了一句常用的谚语：“塞翁失马，焉知非福”。