稳定基调不改 郑棉维持区间整理

　　一、行情回顾

　　1.国际期货市场

　　7月份，美棉指数总体走势呈现先扬后抑的格局。具体来讲，自7月1日至20日，USDA面积报告显示09年美国实播面积较3月份意向调查结果增加了24.3万英亩，但其中高产棉田面积大幅减少，低产棉田相应增加，预计后期美棉产量将出现减少，此利多支撑基金多头积极买入，导致美棉指数由月初低点57.68美分/磅一路上扬至月中高点65.18美分/磅；此后多头资金获利出局，价格对前期上涨进行修正，出现了从21日至月底的短期回调，最终收于60.40美分/磅，月K线收于一根带有长上影线的小阳线，月涨幅为4.7%。

　　2.国内期货市场

　　7月份，在国家抛储政策的指引下，郑棉指数总体呈现冲高震荡走势。具体来讲，上半月，受USDA种植面积利多影响，及国内坚挺的现货价格支撑，美棉指数强劲上扬，冲高至13798元/吨月度最高价，后半月对前期涨势进行修正，多头获利离场，价格高位震荡。月K线收于带有上影线的阳线，月涨幅为2.93%。

　　3.国内现货市场

　　7月份，现货价格方面，标准集皮棉价格基本保持稳定，高等级和低等级皮棉报价继续上涨，328级棉花(资讯,行情)在本月总体仍然延续稳步上涨的行情，截至31日价格稳定在13138元/吨，较上月末的12839元/吨上涨了299元/吨，月涨幅为2.3%；目前面商仍保持较强出货心理，但成交极度冷清。下游纺织方面，受成本推动纺纱厂家对全棉纱价格有一定涨幅，贸易商随销采购，大手笔囤积稀少，市场成交不温不火状态。涤短行情有些上浮。下游开机率保持稳定，只是面料销售起色不大。

　　二、抛储竞拍情况解析

　　国储棉方面，陈棉的离去并未使得新棉的成交趋旺；政策对新疆棉有所倾斜，因此新疆棉成交较内地棉多，短期供应可能过剩，量价齐跌之现象仍然持续。自7月20日暂停中间棉商代拍储备棉以来，市场普遍反映竞拍成功的多向大型纺织企业倾斜，由于没有了中间商和部分中小型纺织企业的竞争，新棉成交价格呈平稳趋弱走势，且竞拍成交率下降，加上市场上有消息称国家即将在8月加大抛储规模，前期囤棉的中间商信心开始动摇，部分地区出现中间商降价销售皮棉的现象。

　　具体竞拍情况，7月30日计划抛售储备棉数量为51211吨，其中，2003-04年度储备棉957吨，2008年度收储棉50254吨。实际成交29247吨，流拍21964吨，总成交比例为57%。平均等级3.23，平均长度28.45，加权成交价12943元/吨，较昨日涨4元，折328级成交价为12976元/吨。截止7月30日，累计成功抛售储备棉1191836吨，其中，2008年度储备棉664589吨，2003/2004年度棉花527248吨。

　　总之，国家顺应市场需求，加大内地库的投放量，令市场一定程度上承压，但是现货价格维持坚挺。预计为了稳定棉花价格，在新棉上市前抛储数量不会过大，下方空间有限，价格仍将以稳定为主。

　　三、供求状况分析

　　目前，棉花的供求状况主要从棉花的供求及纺织品供求这两大方面来分析，具体分析如下：

　　棉花供求状况

　　棉花供求主要分两块，一是旧棉供应，即抛储竞拍；二是新棉情况。其中，抛储竞拍的具体情况已经在第二部分有所分析。在此将重点分析一下新年度棉生长情况，具体情况如下：7月下旬，全国大部棉区进入开花至结铃期，其中新疆大部地区光热充足，有利棉花生长，黄河和长江流域棉区降水较多、日照偏少、气温偏低，影响棉花发育。山东、河北部分棉区还出现了暴雨洪涝灾害，棉花等作物遭受损失。总体来看，7月气象条件略差于6月，但棉花播种以来没有大范围、严重的自然灾害和病虫害，棉花生长情况好于上年，如果后期天气条件正常，预计大部分地区单产高于上年。

　　综上所述，新棉的单产高低与近期天气密切相关，虽然目前来看棉花整体生长情况好于上年，预计单产将高于上年，但由于新棉种植面积较上面大幅下降，对产量势必造成一定的影响，产量的减少或已成定局。针对新年度棉花供需缺口可能有所扩大的情况，有关部门多次表示，将进一步采取宏观调控措施，保持国内棉花市场稳定，防止出现大的波动，保障纺织企业用棉，保证棉农的利益不受损害。

　　纺织行业供求状况

　　2009年以来，在全球经济环境表现疲弱、我国宏观环境趋暖回升的综合博弈作用下，我国纺织行业也经历了外需市场持续低迷、内需市场稳步回升的两大市场支撑引擎的升降考验。而除了国内市场持续增长为行业运行提供了稳定的市场保障外，还得益于产业升级政策效果的积极发挥。目前来看，我纺织行业总体已从今年1~2月谷底走出，3月份以来呈逐月企稳回升之势。

　　2009年1~6月，我国纺织行业5.22万家规模以上企业累计完成工业总产值17149.4亿元，同比增长6.44%，较今年1~5月继续加快1.23个百分点，是自3月份以来持续第四个月增速逐月回升，但仍比上年同期回落10.75个百分点。产销率97.28%，比上年同期下降0.05个百分点，产销衔接基本平稳。

　　2009年1~6月，纺织行业500万元以上固定资产投资项目累计完成投资1347.79亿元，同比增长6.35%，增速较上年同期回落了7.89个百分点，但较今年1~5月投资增速继续加快0.65个百分点，也是今年3月以来持续第四个月的逐月回升。

　　2009年1~6月，规模以上纺织企业累计实现内销产值13384.45亿元，同比增长10.72%，增速虽较上年同期大幅回落了9.68个百分点，但比1~5月增速继续回升了1.3个百分点。说明我国国内市场拉动力稳步提升。

　　然而，虽然我国内需拉动成效显著，但出口下滑趋势未改。据我国海关数据统计，2009年1~6月，我国纺织品服装累计出口额747.26亿美元，同比下降了10.88%，累计降幅较1~5月的-11.13%收窄了0.25个百分点。其中纺织品累计出口288.41亿美元，同比下降14.89%，较1~5月的出口增速降幅收窄了0.51个百分点；服装累计出口458.85亿美元，同比下降8.16%，与1~5月的出口增速基本持平。

　　综上所述，综合以上生产、投资、内销、出口等主要行业数据指标判断，国内纺织行业正处于企稳回升阶段。目前纺织行业处于企稳回升的关键时期，但回升的基础尚不稳定，未来波动的风险依然存在。其中外需即出口订单及企业分化问题、资金贷款等问题需要密切关注。

　　四、国内期市分析

　　1.实盘压力分析

　　7月份，郑棉仓单数量总体仍然呈现持续下降态势。具体来讲，由7月1日的505张持续下降至31日的339张。31日仓单数量较上月末的510张减少了171张仓单，即3420吨。持续下降的仓单数量给现货价格及期货价格一定程度上提供支撑，仓单与价格的相反比例关系逐渐恢复。若后期仓单数量仍持续维持低位，则价格的下放空间将很难被打开，下跌空间有限。

　　2.持仓分析

　　7月份，受价格走势影响多头持仓比率亦呈现先抑后扬的走势。具体来讲，截至7月31日，前20名多头持仓总量为15702手，前20名空头持仓总量为20355手。净多头主力持仓9340手，其中长城伟业持净多2909手，招金期货持净多865手，鲁证期货持775手；净空头主力持仓13993手，其中国际期货持净空2248手，金石期货持净空1278手，长江期货持净空1274手。总体而言，由于价格冲高整理，本月成交量较上月稍有回落，持仓量增加，多空分歧加大，关注后市。

　　五、技术分析

　　总而

　　由于1001活跃时间较短，因此选取日K线进行技术分析，周期较短，需注意。如下图所示，均线系统仍呈多头排列，20日均线提供强劲支撑；从价格平台支撑来看，13400及13300两个位置均是价格密集区，对价格亦有较强的支撑作用。上方压力前期高点13800附近。MACD指标处于零轴上方强势区，但两线持续粘合，无明显的方向性选择。言之，目前长期多头排列依旧，短期方向仍不明朗。关注重要支撑位及压力位。

　　六、结论

　　综上所述，本年度国内棉花价格走势将以抛储政策为主线。在新棉上市前，考虑到纺织行业发展及棉农收益等问题，棉花价格仍将以稳定为主线，稳定也将成为政策的主导思想。因此，笔者认为，如果后期天气状况稳定，国家又没有大的政策出台，在主产国种植面积减少、商业库存较低的压力下，国内棉价有望稳中偏强，小幅波动。（格林期货郑州营业部 张晓君）