郑棉下方空间有限 中长期或将继续走强

　　六、棉花成本下降利空棉价 　　

　　新年度棉花种植成本因为化肥、农药、种子、汽(柴)油等生产资料价格明显低于去年，因而综合种植成本也低于去年，这也必然限制新棉的收购价格。而眼下的棉花又处于本年度高价，棉农的心理价位很高，期待能卖到6元/公斤的价格。若按收购价格为6元/公斤、棉籽价格2元/公斤、衣分37%计，皮棉成本约13000元/吨，加上加工费500元/吨，皮棉出厂成本将达到13500元/吨，按照500元/吨的毛利算，销售价格将达到14000元/吨。这是纺织企业无论如何也不能接受的价格。随着市场供应压力逐渐显现，需求端状况也发生悄然改变。目前，棉企普遍即用即买，并不担心涨价，之前市场抢购高等级棉花的情况已经难见，国储棉销售流拍数量正在不断扩大。 　　

　　七、国内纺织业形势仍不容乐观 　　

　　目前国内纺织业复苏基础还并不牢固。根据中国棉花信息网对120家棉纺织企业(共1800万锭)的调查，7月底，国内棉纺织厂减产比例在25%-30%，只有70%左右的企业开足设备生产，其中明显现象是特大型企业、大型企业和大中国有企业、地方龙头企业的开机情况比较好，但个人和私营、股份制大中型企业的开机情况较差。目前加工贸易订单下滑幅度远远高于行业内预期，给沿海地区小企业造成不利影响。同时，在外需减弱的情况下，大中企业“出口转内销”等举措，也大大压缩了小棉纺厂、小型织造企业的生存空间，使中小企业内销市场的订单占有率下降。因此纺织业整体形势仍不容乐观。 　　

　　八、整体商品与宏观经济相对利多 　　

　　从近期整体商品表现看，原油价格再创新高，国内商品在小幅调整后重新走强。在通胀预期下周边商品走强为棉花期价营造相对较好的多头氛围。国内宏观继续好转，欧美经济利好数据频传，为棉花消费提供增加的预期。由于欧美市场圣诞节、感恩节及万圣节三大节日都集中在第四季，往年美国第四季的日用品消费额通常占全年的70%。因此,通胀预期强烈和外围消费需求对棉价后市价格走稳、走高仍有支撑。 　　

　　九、郑棉期价走势技术分析 　　

　　从郑棉主力合约CF001的走势图中可以看出，近期期价呈现冲高回落态势，目前已经跌破60日均线，运行于所有均线下方，表现相对弱势。期价在回归前期整理平台的上沿，13300元/吨一线短期内可能有所反复，13000元/吨或将有强劲支撑。目前KDJ有向上交叉趋势，而周K线显示期价下方仍有30周线均线与60日均线支撑，整体仍处于上升过程。 　　

　　十、总结　　

　　无论是国际棉花供给偏紧还是国内棉花减产，都中长期利多于棉花期价。而国内外宏观经济数据的好转以及整体商品多头势仍将为期棉提供支撑，虽然近期因为供给压力以及棉企观望造成期价下跌，但这中短期利已经被市场有所消化。因此，我们预计短期内棉花可能仍延续震荡偏弱的格局，但后市下跌空间有限，中长期仍看涨棉价。